金吾财讯 | 国元证券经纪（香港）发布研报指，中粮家佳康（01610）2026年上半年实现营业收入87.36亿元，同比下滑2.5%，主要受生猪养殖、生猪鲜肉及肉类进口业务拖累。生物资产公允价值调整前，公司净利润亏损10.95亿元， 年同期为盈利2.03亿元，主要由于生猪销售价格同比大幅下降，养殖业务利润受到挤压。

分业务看，生猪养殖/生猪鲜肉/饲料/肉类进口/肉制品业务分别实现25.43/24.72/25.90/7.47/3.84亿元，同比分别-4.27%/-0.76%/+8.19%/-28.43%/+1.43%。研报指出，公司生猪出栏量保持增长，2026年上半年达314万头，同比增长8%，商品大猪销售均价为10.27元/公斤，同比下滑29.6%。养殖效率持续提升，平均PSY达29，优秀厂区达32-33，最新养殖成本已降至约12元/公斤的水平。公司通过智能饲喂、智能兽医等智能化应用促进生产成绩提升，预计后续将持续改善生产效率与成本结构。

生鲜猪肉业务方面，2026年上半年销量19.7万吨，同比增长31.0%，其中品牌盒装猪肉销量达3754.8万盒，同比增长35.1%，亚麻籽猪肉销量同比增长123%。生鲜猪肉业务品牌收入占比提升至34.7%，较去年同期增加3.5个百分点。该业务首次实现扭亏为盈至2442万元，同比增加2871万元。

研报维持“买入”评级，目标价1.40港元，较现价有31.45%的涨幅空间。研报预计2026-2028年生物资产调整前公司净利润分别为-7.9/2.21/5.11亿元，给予2027年25倍PE。

研报提示的风险包括猪肉价格大幅波动、饲料成本上涨超预期等。