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路透伦敦9月8日 - 今年，中国铝冶炼厂 (link) 一直处于满负荷运转状态。上海铝价 SAFcv1 正逼近三个月高点，原材料成本处于历史低位，利润率也十分可观。

每家生产商都有动力让工厂满负荷运转。

事实上，随着电解铝厂充分发挥其生产潜力，过去几个月，全国产量已超过了北京设定的4500万吨产能上限 (link)。

然而，这一强制性上限仍然有效。

中国生产商已接受这一现实，目前正在海外电解铝项目上大举投资。

尽管唐纳德·特朗普总统 (link) 抱怨美国“迫切”需要更多的铝，但作为全球最大的生产国，中国正在巩固其在全球供应链中的主导地位。

逼近极限

中国的产能上限可追溯至2017年，当时该行业正处于混乱繁荣的漩涡之中。似乎每个人都想建造自己的铝冶炼厂，这给该国的电力系统带来了越来越大的压力。

北京方面划定了4500万吨的产能上限。

据中国有色金属工业协会副会长文贤金称，到当年年底，当局已叫停了537万吨“非法”产能和619万吨“不合规”产能。

新规定是：如果要建设一座新建电解铝厂，就必须关闭一座同等产能的老厂。

此后，该规定一直得到严格执行，随着新工厂取代效率较低的旧工厂，冶炼技术也随之全面升级。

如今，这项技术正在大显身手。

引用咨询公司AZ Global的话来说，铝冶炼产能“并非一成不变的物理极限”。通过一系列运营改进，实际产量很容易超过名义产能。

这种整体产能的悄然增长解释了为何自 3 月以来，全国产量一直保持在 4500 万吨以上。

AZ Global 估计，8 月份中国电解铝厂的有效产能为 4526 万吨，其产能利用率达到 99.7%。

具有讽刺意味的是，中国电解铝厂既受益于自身产能上限，又受益于国内氧化铝生产缺乏相应的限制。

冶炼过程的核心原料长期供过于求，价格 SAOc1 相应地跌至谷底。

中国电解铝厂能否维持这一产能利用率尚存争议，但显然，目前产量的上行空间已非常有限。

在印尼扩大产能

中国生产商明白，如果想要扩张，现在就必须走向海外。

投资主要流向了印尼，在那里，新的铝冶炼厂可以建在由中国建造的、用于加工镍的同一工业园区内。

作为印尼镍业繁荣背后的推动力，青山集团已与中国铝生产商华丰集团和鑫发集团合作，分别建设了新的华金和居万电解铝厂。

现有的电力和物流基础设施为项目的快速建设提供了保障。

华金电解铝厂于去年投产，年产能为48万吨。该公司于5月向伦敦金属交易所（(link)）申请将其“HCAI”品牌上市。

Juwan 于 3 月向美国运出了首批铝产品。PT Alamtri Resources Indonesia ADRO.JK （中国浙江 Lygend Mining 2245.HK 持有其少数股权）也于 6 月 (link) 进行了同样的操作。

产能互换

中国铝冶炼项目也在更远的地方如雨后春笋般涌现。

在哈萨克斯坦，新发公司正在筹建一个全产业链工业园区，计划年铝产能达240万吨。与此同时，东方希望集团正在推进一个从铝土矿到氧化铝再到铝的庞大一体化项目。

在安哥拉，由河北华通线缆集团 605196.SS 牵头的中国财团正在支持巴拉多丹德自由贸易区的一家新电解铝厂。

该项目第一期12万吨产能的建设使用了从中国转移过来的设备，这些设备很可能来自为新建电解厂而淘汰的旧电解厂，因此可视为北京“产能置换”政策在国际上的应用。

该冶炼厂位于大西洋沿岸，使中国铝产品的市场覆盖范围进一步向西方市场延伸。

中国目前已占全球产量的约60%，由于伊朗战争导致海湾地区产量减少 (link)，这一比例已悄然攀升至63%。

只要西方难以找到同等规模的应对措施，这一批由中国支持的新一代电解铝厂就将巩固中国的主导地位。

(本文观点仅代表路透专栏作家安迪·霍姆（Andy Home (link)）的个人立场。)

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