Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市9月2日 - (link)周三，日圆 (link) 兑美元汇率大幅上涨，创下一个月前美日联合干预以来的最大涨幅；与此同时，美国国债未受债券市场整体抛售 (link) 影响——此前该抛售曾将日本和欧洲的债券收益率推至当日早些时候的历史新高——而华尔街 (link) 则收高。

在今天的专栏文章中 (link)，我探讨了中国为何能逃过全球债券市场的暴跌。提示：这并非因为投资者认为中国是经济和财政健康的典范。

如果您有更多时间阅读，以下是我推荐的几篇文章，可帮助您理解今日市场动态。

1. 除中国外，G20财长们支持针对贸易扭曲采取行动 (link)

2. “真实”情况——全球债券正缓慢向更高的中性利率靠拢：多兰（Mike Dolan） (link)

3. 特朗普曾承诺实施财政紧缩，但随着借贷成本上升，债务却突破40万亿美元 (link)

4. 美国融资史：六次危机回溯 (link)

5. 牛市还是熊市？人工智能促使人们重新审视传统市场指标 (link)

今日主要市场走势

• 股市：日本下跌3%，韩国下跌4%，欧洲基本持平。标普500指数和纳斯达克指数上涨0.5%。

• 板块/个股：标普500指数10个板块上涨，1个下跌。通信服务板块+1%，房地产板块-0.8%。戴尔 (link) 上涨16%，英伟达+3%，博通 (link) 在盘后公布第三季度财报后下跌7%。

• 外汇：美元兑日圆暴跌1%，跌破159.00关口。巴西雷亚尔成为外汇市场涨幅最大的货币，上涨1.2%。

• 债券：10年期日本国债收益率升至3.015%，英国国债收益率 (link) 创近20年来新高

• 大宗商品/金属：原油 (link) 上涨1%，创6周新高。

今日焦点：

日圆干预？

周三日圆汇率的跳升，源于日本政策制定者本周释放的强烈信号——本月晚些时候将加息。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）在东京的表态似乎也支持了收紧货币政策的立场。 日圆约1%的涨幅是自一个月前美日联合干预以来的最强表现——事实上，分析师表示，央行行动可能是此次走势背后的推手，尽管这可能更像是一次“利率试探”，而非直接买入日圆。

这引发了一场更广泛的讨论，围绕美国对日本政策日益增长的影响力展开。一个月前，美国曾参与日本买入日圆的干预行动，显然美国财政部对美元兑日圆汇率高于160.00日圆感到不安，同时也希望避免日本干预时抛售美国国债的情况。日本的政策究竟是由东京还是华盛顿制定的？ (link)

增聘还是减员？

在本周周五关键的非农就业报告发布之前，本周迄今为止的美国劳动力市场数据显示，招聘活动依然极为低迷。虽然周二发布的最新“JOLTS”报告 (link) 显示，7月份职位空缺增加了8.9万个，但招聘人数却减少了27.8万。 周三发布的最新ADP报告 (link) 显示，8月私营部门就业人数仅增加3.8万，低于预期。

这对日益减少的政策鸽派来说是否是一个可以抓住的救命稻草？或许是，但除非周五的数据出现巨大的下行意外，否则降息不会重新提上议程。美联储的主流观点正转向加息。特朗普（Donald Trump）总统可能不会喜欢这一点，但如果一两次加息能抑制通胀、压平收益率曲线，并降低抵押贷款利率等长期借贷成本，他可能会改变主意。

油价的冲击

财政担忧、AI债券发行带来的“挤出效应”、风险溢价上升以及一场老式的投资热潮，据称都是推动债券收益率走高的因素。这些因素或许都有一定道理。但油价的反弹正逐渐成为其中最显著的因素之一。

基准原油价格在不到一个月的时间里上涨了25%，目前同比涨幅已超过40%。原油价格与10年期国债收益率之间的相关性也在显著增强。高能源价格究竟会在何时开始抑制消费者支出？

明天哪些因素可能会影响市场？

• 日本、欧元区、英国、美国服务业PMI(8月)

• 欧元区生产者价格指数(7月)

• 美国服务业ISM指数(8月)

• 美国每周初请失业金人数

• 计划发表讲话的美联储官员包括：理事沃勒（Christopher Waller）、克利夫兰联邦储备银行总裁哈马克（Beth Hammack）、芝加哥联邦储备银行总裁古尔斯比（Austan Goolsbee）

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