作者 王臻臻

路透北京9月1日 - 受中东地缘冲突及国际能源市场波动推升航油成本影响，中国三大国有航空公司上半年合计净亏超80亿元人民币，同比显著恶化；其中二季度，三大航司集体环比转亏，回吐一季度全部利润。展望下半年，行业业绩改善仍有赖于国际油价回落及客运需求进一步回暖。

据路透测算，三大航上半年合计净亏81.6亿元，较上年同期的净亏47.7亿元扩大逾七成，这也是自2020年以来三大航司连续第七个上半年录得净亏损。

其中，中国国航601111.SS0753.HK、南方航空600029.SS1055.HK和中国东航600115.SS0670.HK上半年分别录得净亏损22.9亿元、37亿元和21.8亿元。

值得注意的是，受益于中国春运旺季需求支撑，一季度三家航司均实现盈利，国航、南航和东航净利分别为17.1亿元、14.8亿元和16.3亿元。而进入二季度，三家航司单季合计亏损约130亿元，其中国航单季净亏损约40亿元，南航51.8亿元，东航38.1亿元。

航油成本是航空公司最主要的成本支出之一，但今年美以伊战事爆发以来，国际市场原油价格高位震荡。

中国国航上半年航空油料成本同比增加34.7%，主要受到航油价格上涨的影响。南方航空、中国东航上半年的燃油成本亦同比分别增加37.7%和36.2%。

在此推动下，上半年三大航司营业成本飙升，国航、南航和东航营业成本同比分别增长13.4%、17.4%和15%，增长幅度均高于营收同比增幅。

国际航空运输协会（IATA）此前报告指出，尽管中东地区地缘情况有所好转，但紧张局势再度升级无助于该地区的复苏，燃油价格上涨的连锁反应将继续推高航空票价，增加旅客负担。

美国与伊朗在中东地区的战火重燃，市场再度担忧中东原油供应可能受阻。布兰特原油周一收涨2.7%，盘中一度触及8月25日以来最高；美国西德克萨斯中质原油（WTI）收盘上涨2.8%，触及8月21日以来最高。

稍早路透的一项调查显示，分析师们维持了2026年油价将高于每桶80美元的预测，因为与美伊冲突相关的航运中断加剧了市场对供应减少的预期，而中国需求疲软则限制了油价的上涨空间。

**航空需求下滑**

中国国航董事会秘书肖烽周一在业绩说明会上表示，今年暑运期间，公司国际航线好于国内航线，但总体不及预期；中秋国庆的预订和预售情况尚可。公司为主动应对高油价带来的经营挑战，已制定“应对高油价工作方案”。

受疫情冲击影响，2020-2022年三大航营收普遍大幅下滑；2023年随着行业全面复苏，三大航营收同比增速一度达到三位数。但在进入2024年后，随着高基数效应显现，营收增速明显回落。今年上半年，三大航营收同比增速均在一成左右。

“2026 Q2，全球旅客周转量（RPK）同比下降2.4%，为疫情以来首次季度负增长，主要系受到地缘冲突影响，既包括中东航线运行的运营中断，也包括燃油价格上涨带来的影响。”申万宏源分析师在研报中指出。

展望未来，申万宏源表示，运力增长有望在三季度实现复苏，全球计划座位数预计同比增长3.1%。

从资本市场表现来看，今年迄今，国航、南航和东航A股股价，与沪深300指数.CSI300走出明显背离行情。沪深300指数年内基本持平，而三大航司A股年内跌幅则均达到四成左右，市场对航空板块盈利修复前景仍持谨慎态度。

中泰证券研报指出，四季度中秋、国庆小长假拼假预计将会利好中远程出行。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期霍尔木兹海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，后续负面扰动的边际影响或趋于有限。（完）