金吾财讯 | 美国银行证券最新研报显示，长期美国国债已跌至一个世纪以来最差的10年滚动回报表现。策略师指出，从历史先例来看，这一历史性的超跌可能正为投资者创造一个“世代相传”的配置与买入良机。美银首席策略师迈克尔·哈特内特在报告中指出，期限在15年及以上的长期美债，其10年滚动年化收益率已暴跌至-2%，创下过去100年来的最低水平。这一表现与同期的其他资产类别形成鲜明对比——过去十年中，美股（以SPY为代表）的年化回报率达15%，大宗商品（以DBC为代表）的回报率亦达11%。哈特内特强调，从长周期历史经验来看，某种资产进入深度负回报区，往往预示着长线大反弹的临近。例如：美股（S&P 500）在1939年8月、1974年9月和2009年2月10年滚动回报率触底后，均开启了历史性的牛市；大宗商品在1933年2月、2018年6月和2020年4月触底后，也同样迎来了强劲的多年大反弹。美银分析认为，在股票和大宗商品经历了长达十年的高回报后，长期国债的历史性下行标志着固定收益资产可能正处于多年重大拐点的边缘，长期配置价值已十分显著。与此同时，今日（周五）公布的8月非农就业人数超预期，劳动参与率小幅上升，推动美债收益率有所攀升。市场普遍关注后续美联储的政策转向与债务供给变化对固定收益市场的进一步影响。