金吾财讯 | 交银国际表示，1H26港股/A股医药行业整体收入增长4.7%/3.2%。港股净利润/A股扣非净利润增速显着高于收入，且相比2025年进一步提速，反映高毛利产品销售贡献提升、创新产业链高景气度下经营杠杆放大、以及此前承压子板块业绩触底反弹等利好因素集中兑现。创新药产业链增速领跑行业，服务板块复苏：1）港股/A股CXO收入整体增长29.2%/25.3%，（扣非）净利润增长23.4%/67.6%，在各子板块中增速最快，行业整体景气度和订单需求处于高位。2）核心成药板块（化学制剂+生物药）收入增长17.8%/3.4%、利润增长62.7%/35.0%。其中生物药增速远超化药，在板块收入中的占比也进一步提升。3）医院、器械、诊断、疫苗等板块业绩有复苏趋势。4）血制品和中药板块继续承压。8月港股医药行业走出独立行情（恒生医疗指数 +9.3% vs. 恒生指数 -1.2%），该机构认为主要与超预期的业绩表现和市场更乐观的基本面预期有关。展望2H26，该机构认为板块有望持续修复，但内部分化或持续加大，选股时应重回基本面和估值、关注在震荡中被低估的标的，推荐关注以下细分方向：1）创新药：和黄医药、德琪医药、劲方医药、信达生物、科伦博泰等催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值的公司，可重点关注关键海外数据读出时间线；先声药业、翰森制药、三生制药等被明显低估、业绩高增长确定性强的标的，BD的常态化业绩贡献可期；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联、凯莱英、康龙化成、金斯瑞等；3）政策不确定性逐步缓解、叠加政策利好逐步兑现，有反转机会的医院等子板块，关注固生堂和锦欣生殖。