作者 马蓉

路透北京8月31日 - 在历经四年净息差急剧收窄后，中国国有大行得以暂时喘息。得益于此前高成本定期存款今年进入重定价周期，上半年五大行净息差较去年末普遍企稳回升，打破自2019年起长达七年的净息差单边下行格局，预计全年净息差有望基本持稳。

但考虑到存款到期一次性冲击“药效”有限，资产端“僧多粥少”的内卷行情仍将推动贷款收益率下行，长期看五大行净息差仍有下行压力，但“痛感”将较此前有所缓解。

同时，面对经济的“K”型分化和融资结构的变迁，国有银行也紧跟时代步伐，提升科创债等金融投资比重，以适配产业结构升级新需求。

“年内息差预计仍以平稳为主，从趋势来看很难出现明显的同比上行，这跟目前的整体利率的大环境有关，”一投行银行分析师称。

中国农业银行601288.SS1288.HK副行长王文进称，受益于定期存款到期重定价，上半年该行存款付息率较上年下降明显，预计下半年存款付息率将继续延续下降趋势。

交通银行601328.SS3328.HK副行长周万阜称，上半年该行能实现净息差稳中有升，定期存款陆续到期重定价给负债成本下降提供了有利条件；同时，该行还大力压降成本较高的协议存款、结构性存款等。

“下半年定期存款重定价会继续为该行负债成本下降提供支持，有信心全年息差保持企稳向好态势，”他称。

路透根据国有大行数据测算显示，2022-2025年五大国有银行净息差持续大幅收窄，并在2023年后悉数跌至1.8%的监管红线以下。今年上半年，除农行外，其他四家国有大行净息差较去年末回升1-3基点（BP）不等；农行净息差则与去年末持平。

**“药效”有限**

银行高管及业内人士指出，重定价的高成本存款集中到期时间主要在上半年，其对净息差的正面影响有时效，预计年内将保持基本平稳；但在低利率环境下，贷款定价仍面临下行压力，明年净息差可能再度收窄。

“目前银行净息差短期企稳、略有回升，预计全年也是会回升的，但从明年下半年开始可能还会往下走，”一股份行人士称，因届时高息存款重定价影响将全部释放。

另一头部投行分析师也表示，由于信贷需求下降、银行业竞争加剧，资产收益率呈下行态势，长期看净息差仍有下行压力。

中国总资产排名前列的股份行--中信银行601998.SS0998.HK副行长赵元新指出，上半年三年期高成本负债集中到期相对较多，带动负债成本下行，但这种持续下行的空间是有限的，到期后其影响将逐步减弱。

同时，从资产端来看，受到期续作、提前还款、存量贷款降价等因素影响，贷款也面临降价压力。

中金公司数据显示，6月新发贷款利率同比下降24BP至3.05%，降幅较一季度的21BP有所扩大，主要来自票据利率大幅下降（33BP）；一般性贷款新发利率同比下降18BP至3.5%，但降幅收窄。

**力逐“K”型上端**

当前实体经济呈现明显“K”型分化，上端以人工智能等新型科技领域为代表，融资需求旺盛，下端如房地产行业、消费等领域融资持续低迷。同时，社会融资结构变化渐成趋势，债券取代贷款成为融资增长的主力军。

国有银行高管表示，银行正顺应金融结构的变化，同步提高金融投资比重、尤其是加大科创领域的配置，以适配产业升级长期趋势。

农业银行行长王志恒表示，中国金融结构正在发生深刻变化，社融增量中直接融资占比持续攀升，国有大行的金融投资比重也会同步提高，以反映金融体系与产业结构转型升级、动态适配的一个长期趋势，推动收入来源多元化，增强盈利增长韧性。

“今年我们适度加大了债券投资力度，推动生息资产稳健增长，预计下半年仍然会延续这样一个趋势，”他称。

建设银行601939.SS0939.HK副行长纪志宏也谈到，该行顺应了社会融资结构和客户需求变化，强化债券投资配置。一方面，以政府债券投资为重点，夯实具有安全性、流动性、效益性基础资产的布局，上半年集团新增政府债投资超过1万亿元人民币。

同时，针对企业不断增加的债券融资需求，建行加大信用债配置力度，重点投向先进制造、科技创新、绿色低碳养老产业等领域。

“特别是在科创类投资方面，上半年实现了一个非常大幅度的增长。”他称。（完）