金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，中国重汽（03808）发布2026年半年度业绩，实现营业收入708.41亿元人民币，同比增长39.2%，环比增长20.8%；归母净利润43.25亿元人民币，同比增长26.5%，环比增长20.3%，营收及利润规模同环比均实现增长，业绩符合预期。

重卡业务受出口高增驱动，26H1重卡（含发动机）对外实现营收645.45亿元人民币，同比增长46.1%；重卡总销量19.36万辆，同比增长41.8%，其中出口销量10.84万辆，同比增长57.1%，出口占比提升至56.0%。产品结构变化令重卡单车经营利润同比下滑13.8%至2.53万元人民币/辆，重卡及发动机经营利润率同比下降1.5个百分点至7.6%。轻卡及其他业务实现营收57.68亿元人民币，同比下降6.3%；轻卡销量6.26万辆，同比微降0.3%。轻卡及其他的经营利润率为-0.5%，同比提升2.3个百分点，单车亏损同环比均呈收窄态势。

财务方面，26H1毛利率为13.9%，同比下降1.2个百分点；归母净利润率为6.1%，同比下降0.6个百分点。管理费用率同比下降1.4个百分点至3.3%，研报认为内部降本增效有所成效。业务亮点方面，研报指出出口已从周期弹性转变为长期成长主线，公司连续21年稳居中国重卡行业出口第一名，非洲、东南亚等高市占率区域成为行业增长主引擎。新能源重卡26H1销量同比增长138.8%，市占率同比上升3.9个百分点，首次跃居行业第一，中期有望成为利润重要贡献项。

盈利预测方面，浙商证券预计公司2026-2028年营业收入分别为1321.8亿元、1434.8亿元、1625.3亿元人民币，同比增长21%、9%、13%；归母净利润分别为89.9亿元、101.1亿元、120.3亿元人民币，对应PE分别为10.5倍、9.3倍、7.8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括商用车出海销量不及预期、地缘政治冲突导致油气价格波动、出口及以旧换新政策变动风险、高管/战略股东减持股份。