金吾财讯 | 摩根大通策略团队指出，美国财政部扩大国债回购操作，或推高债券期限溢价，若缺少配套财政政策调整，回购工具的实际效果将受到制约。上周美国财政部对外公布，长期名义票息证券流动性支持回购操作规模至少实现翻倍，市场随之对美债供需格局展开重新评估。机构分析师认为，在缺少基本面与技术面支撑的背景下，扩大回购的政策宣告，有可能抬升对应期限债券的期限溢价，该行维持2先令/10先令的加重配置建议。截至8月24日收盘，2年期美债收益率（US2Y）上行0.6个基点报4.24%，10年期美债收益率（US10Y）下行3.3个基点报4.70%，30年期美债收益率（US30Y）下行4.4个基点报5.23%。摩根大通估算本季度新增回购规模可达640亿美元，对应财政部账户资金9.5亿美元。机构同时提示30年期美债关键阻力区间位于5.14%-5.20%，收益率一旦站上该区间，债券仍面临进一步抛售压力，若出现反弹，会破坏短期空头趋势动能。国债回购本意改善二级市场流动性，但政策效果高度依赖财政端配合，期限溢价上行会部分抵消回购带来的利好，后续需要持续跟踪财政部实际操作落地节奏以及美债收益率曲线的变化情况。