金吾财讯 | 美股周一先升后跌，受投资者关注中东局势发展以及联储局主席稍后发表讲话影响，三大指数收市升跌不一。美元低位反弹，美国十年期债息回落至4.7厘水平，金价持续向好，油价则出现回吐。港股预托证券普遍造好，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日低收，沪综指高开低走，收市下跌0.6%，沪深两市成交额亦有所增加。港股跟随外围回吐，阿里巴巴公布巨额集资计划亦打击市场气氛，指数低开后持续向下，并以接近低位收市，大市成交亦有所增加。蓝筹股普遍下跌，科网股表现向下，金融股走势亦受压，人工智能概念股显着走弱。外围气氛未见改善，投资者继续关注地缘政局消息以及息口去向，预料指数短期维持于25,000至26,000点水平上落。行业消息紫金矿业（02899）上半年业绩表现亮丽，期内营业收入达1,942亿元人民币，同比增长16%；净利润392亿元人民币，同比增长68%。经营活动现金流净额同步跃升至555亿元人民币，同比增长92%，显示公司在盈利扩张之余，现金创造能力亦显着增强。财务结构同步优化，截至报告期末资产负债率降至49.55%，为2012年以来首次低于50%。盈利能力持续提高，第二季单季扣非归母净利润约196亿元人民币，环比增长6%，显示增长动能具备延续性。盈利质量同步提升，加权平均净资产收益率升至19.60%，同比提高3.49个百分点；EBITDA利息保障倍数由17.26倍升至30.38倍。截至6月底，公司总资产达5,414亿元人民币，较年初增长5.7%；归母净资产超过2,059亿元人民币，同比增长近11%，规模扩张的同时，资本使用效率与偿债能力进一步加强。矿产金与矿产铜仍是核心增长引擎，上半年矿产金产量47吨，同比增长13%，继续稳居全球前列；高金价叠加产量提升，使黄金业务成为业绩重要支撑。铜业务方面，矿产铜产量53.4万吨，虽受卡莫阿铜矿阶段性减产影响，但剔除该因素后同比仍增长5%。巨龙铜矿改扩建工程已建成投产，朱诺铜矿预计于2026年底建成投产，后续铜产量增长具备较强确定性。锂业务进入产能释放阶段，上半年当量碳酸锂产量4.4万吨，同比明显增长。马诺诺锂矿于5月实现重介质选矿投产，较原计划提前约一个月；3Q盐湖及拉果措盐湖等项目持续爬坡，锂业务正从资源布局转向产量与利润贡献。此外，钼、钨、锡等战略金属产能亦持续释放，沙坪沟钼矿选矿项目于6月开工，多金属资源优势有望进一步转化为业绩增量。在资源价格处于高位的背景下，公司并未放缓资源扩张步伐。上半年完成甘肃西北黄金72%股权收购，交易对价约24亿元人民币，标的拥有探明黄金资源量107.4吨；透过收购联瑞矿业，间接取得柯可卡尔德钨锡矿55%权益，并表口径WO?资源量提升至32万吨。同时积极推进赤峰黄金控制权收购，老挝塞班金铜矿SND项目完成资源量更新，新增黄金当量金属量153吨。若相关交易顺利完成，公司黄金资源版图将进一步扩大。资本运作方面，完成15亿美元零息H股可转债发行，为后续资源并购与项目开发提供充裕资金弹性。持续透过并购获取优质矿权，意味着紫金矿业正将当前商品价格周期转化为更长期的资源增长能力。2026年中期利润分配方案为每10股派发现金红利4.2元人民币，合计约111亿元人民币；叠加6月底完成的2025年度分红，自然年度累计分红首次突破200亿元人民币。公司并将未来三年累计现金分红占累计可供分配利润的比例由30%提高至35%，为股东回报提供更明确的制度保障。公司业绩持续增长，现金流改善，资产负债率下滑，有利估值重估。（笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份）

作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀