金吾财讯 | 长江证券发布研报指，百胜中国（09987）在2026年第二季度实现总收入31亿美元，同比增长13%；经调整净利润为2.44亿美元，同比增长14%。核心亮点在于整体同店销售额恢复至1%的正向增长，展现出公司在行业中的经营韧性。

报告详细分析了各品牌表现。必胜客门店增长亮眼，期内净新增门店174家，接近去年同期净新增门店数近两倍，带动品牌同店销售额同比恢复至1%的正增长。肯德基同店销售额同样同比增长1%，主要由交易量增长驱动；虽然客单价因推出肯悦咖啡、KPRO等新场景吸引新客群带来增量小额订单而有所下降，但整体趋势与公司的性价比策略保持一致。

成本与利润端方面，公司经营利润率连续九个季度实现同比提升，2026年第二季度同比增长0.2个百分点至11.1%。肯德基餐厅利润率同比提升0.2个百分点至17.1%，得益于运营精简和原材料价格下降。必胜客餐厅利润率则小幅下滑，部分原因在于投资必胜汉堡模块以及外卖占比提升的影响。此外，公司整体外卖销售同比增长26%，增速保持高位。

该机构认为，公司数字化、中后台、本土化和品牌力三大核心竞争力处于行业支配性地位，保证了成熟期品牌的业绩稳定性。2026年公司预计净新增1900家门店，保持较高开店速度，门店数量增长有望带动业绩持续上升。另一个关键催化剂在于，公司预计将在2026年第三季度完成对必胜客中国品牌全部股权的交割，此举有望对长期利润率形成正向拉动。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为10.07/11.02/11.84亿美元。

风险提示：1、消费复苏缓慢的风险；2、业务成本上升的风险；3、展店不及预期的风险。