【摩根士丹利：超大规模企业发债或削弱欧洲信贷吸引力】摩根士丹利：超大规模企业发债或削弱欧洲信贷吸引力摩根士丹利投资管理公司资深策略师休·布里斯科近日指出，随着超大规模数据中心运营商为人工智能基础设施融资而增加在欧洲的债券发行，欧洲投资级信贷相对于美国的估值优势可能逐渐减弱。他认为估值优势面临逆转风险：此前，由于美国市场承担了科技公司为AI基建融资的巨额借贷，导致欧洲投资级债券的估值更具吸引力。但布里斯科警告，若欧洲债券发行量相对于美国出现显著增加，这种估值优势将被削弱。融资成本驱动发行转移：超大规模企业在美国的融资成本较高，正促使它们系统性地转向欧洲市场寻求多元化融资渠道。Alphabet、Meta等科技巨头已开始在欧元、英镑等市场进行大规模发债。供给冲击推高信用利差：大量新增债券供给可能导致投资者抛售现有持仓以腾挪资金，从而推高信用利差。数据显示，7月份超大规模企业债券利差已全面扩大，其中Meta和甲骨文的债券利差分别扩大了约22和29个基点。收益驱动取代利差收窄：布里斯科强调，当前信贷市场的回报主要由票息收益驱动，而非利差收窄。预计年底前，高发行量将导致投资级债券利差进一步走阔。