本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多市8月3日 - 美国财政部上周五出手干预汇市买入日圆，这既不是其首次干预外汇市场，也不会是最后一次，但无疑是最不同寻常的一次。

美国特朗普政府周日承认，上周五曾与日本一道干预汇市，支撑疲软的日圆。此前日圆兑美元一度跌至近164日圆，创40年来新低。这是华盛顿自2011年以来首次干预外汇市场。

不过，即便美国的目标十分传统，即纠正其认为过度的汇率波动和汇率偏离基本面的情况，其采取的手段却绝非传统。

首先，美国财政部事先向多家银行的外汇交易员打了招呼，称其可能会在特定时间段干预某一货币。这实际上消除了“出其不意”这一汇市干预中极具威力的武器。其次，财政部并非用美元为买入日圆提供资金，而是通过第三种货币，在此次行动中为欧元。这同样相当罕见。

更离奇的是美国财长贝森特那张写有“买入日圆”事项的便签。在特朗普上周五于戴维营举行的内阁会议公开环节中，路透摄影记者拍到贝森特记事贴上的内容，其中“待办事项”后赫然写着“买入日圆50亿至100亿美元”。

难道贝森特真的需要把日圆交易代码“JPY”和具体金额写下来提醒自己？更何况，无论50-100亿是欧元还是美元，相比日本干预规模都微不足道。市场估计，日本在上周五的联合干预中已投入超过360亿美元；仅7月30日一次干预可能就花费近600亿美元，而今年稍早更曾投入逾700亿美元。

贝森特曾是对冲基金经理，数十年来一直从事外汇交易。它曾协助亿万富豪索罗斯在1992年成功做空英镑，“击败”英国央行。很难相信他需要靠便签来提醒自己执行如此罕见且影响重大的政策行动。

但贝森特确实与前任财长们风格不同——去年美国财政部直接购买阿根廷比索就是明证。也许这次被媒体拍到的“备忘录事件”又是一种非传统策略？

渣打银行G10外汇策略主管Steven Englander表示，很难理解财政部为何选择此时介入，尤其是在日本央行上周五稍早决定不加息之后。“这确实令人费解，”他说，“而且如果真想干预，其实不需要如此大张旗鼓的安排。”图：当局可能入场干预美元/日圆汇率的水准

图：近期几波日圆买盘干预行动仅短暂提振日圆

**令人费解的举动**

那么，他们究竟为什么要这么做？

这次汇市干预行动可能是白宫长期战略的最新体现，即通过压低美元汇率来帮助缩减美国长期贸易逆差，并重新增强美国竞争力。自上周五干预以来，美元兑日圆已下跌多达5%。贝森特周日在社交媒体发文时也提到，日圆“被明显低估”。

如果压低美元是主要目标，人们可能会问：为何财政部不用美元，而选择用欧元为干预融资？对此，债券市场的重要性或许不亚于外汇市场。

美国长期公债收益率目前处于2007年以来的最高水平，推高了美国抵押贷款利率，指标10年期公债收益率US10YT=RR也持续攀升。贝森特此前曾强调，不应让债券收益率升得过高。因此，美国如果为支撑外币而抛售哪怕少量美元资产，在市场观感上可能都不是好事。

日本是全球最大的美国公债单一持有国。利用美联储的“FIMA”回购便利机制进行外汇干预，也可以减轻东京抛售美国公债的压力。值得注意的是，日本持有的美国公债规模在5月减少近670亿美元，降至1.14万亿美元。这是自2022年9月以来的最大月度降幅，也是历史第三大降幅。

日圆极度疲软与美国公债市场承压的组合，是一种危险的搭配，可能波及全球资产市场，并最终迫使当局采取更大规模的应对措施。从这个角度看，不难理解为何华盛顿希望尽可能降低这种风险，即便其采取的手段显得颇为非传统。(完)