金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，渣打集团（02888）业绩向好，推动股东回报提升。经调口径下，公司26H1经营收入、拨备前利润、税前利润分别同比增长6.40%、13.07%、9.15%，半年度经营收入创新高。公司上调2026年收入指引至同比增长5-7%范围的中间水平，同时宣布10亿美元股份回购及每股0.204美元中期股息。二季度股东有形权益回报（ROTE）达17.9%，盈利表现突出。主要亮点包括净利息收入高增、财富收入创新高、交易收入增速转正及资产质量持续改善。公司跨境网络仍有韧性，维持“增持”评级，目标价256.12港元。

信贷扩张提速，净利息收入增长明显。26Q2香港地区信贷回暖明显，同比增11.8%。受交易量上升及债务组合优化影响，经调口径下26H1净利息收入同比增4.38%，增速较一季度提升。26Q2单季净息差为2.03%，环比微降2bp，但计息负债成本率环比下降7bp至2.02%，成本持续优化。公司指引2026年净利息收入实现低个位数同比增长。非息收入方面，财富业务创半年业绩新高，财富方案业务收入同比增38.6%，新增富裕客户资金净流入达创纪录的330亿美元，其中投资产品收入增长46%。交易服务收入增速转正，环球银行业务收入同比增20.1%，受益于放贷及资本市场活动增多。若剔除SolvIndia交易影响，26H1经调非息收入增长为13%。同期成本收入比同比改善270bp至54.6%，运营成本得到优化。

资产质量持续优化，中期股东回报提升。6月末不良贷款率较3月末下降7bp至1.88%，拨备覆盖率环比提升2个百分点至72%，风险抵补能力加强。6月末核心一级资本充足率环比提升0.77个百分点至14.2%。公司宣布的10亿美元股份回购计划预计使CET1比率下降38bp，并将中期普通股股息提升66%至每股0.204美元。公司维持2026年法定ROTE高于12%的指引。

基于净利息收入增速加快，华泰预测公司26-28年归母净利润分别为52.31亿、59.49亿、66.49亿美元。鉴于公司有望受益于全球产业链重构，给予2026年1.30倍目标市净率，得出目标价256.12港元，维持“增持”评级。

风险提示包括经济修复力度及业绩改善趋势不及预期。