本文作者Ron Bousso为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦7月20日 - 全球炼油行业正发出预警信号。随着中东和俄罗斯的冲突在能源市场引发连锁反应，支撑全球经济运行的石油产品供应链正面临日益加剧的压力。

指标原油价格 LCOc1 已从伊朗战争高峰期创下的每桶118美元高点大幅回落，目前徘徊在85美元左右，这表明许多投资者认为能源危机的威胁已逐渐消退。

尽管原油供应已部分恢复，但炼油系统仍运转艰难。汽油和柴油库存处于多年来的低位，炼油利润率已飙升至创纪录水平，且主要生产地区的炼油处理量仍受到严重限制。

家庭和工业消耗的是成品油而非原油，因此这才是他们应重点关注的压力点。

**战争殃及炼油业**

炼油厂已被证明是极具吸引力的袭击目标。在中东地区，自2月28日伊朗冲突爆发导致霍尔木兹海峡关闭以来，沙特阿拉伯、巴林、科威特和阿联酋的主要炼油厂仍处于部分或完全停产状态。

与此同时，为应对伊朗冲突期间原油进口大幅下滑，中国大幅削减炼厂开工率。亚洲各地炼油商也因原油供应紧张而被迫降低产量。

此外，俄罗斯炼油业也因乌克兰无人机袭击而遭受重创，迫使莫斯科限制柴油出口，以遏制国内价格的飙升。

国际能源署（IEA）数据显示，上述种种干扰因素合计导致第二季全球炼油产量较上年同期减少约500万桶/日，炼厂平均加工量约为7,800万桶/日。

如今，由于美伊之间敌对行动升级，霍尔木兹海峡的航运再次中断，这再次扼杀了中东地区的出口，也威胁到亚洲或中东炼油活动复苏的希望。缓冲空间和时间都已所剩无几。图：全球炼油加工量

**美国后劲不足**

今年上半年，美国成为全球油品市场的“最后依靠”，大幅增加原油、汽油、柴油和航空燃油出口，以弥补其他地区供应中断造成的缺口。

但如今，美国也开始显得后劲不足。自伊朗战争爆发以来，包括商业库存和政府战略储备在内的美国原油库存已降至1984年以来的最低水平。汽油库存处于2012年以来同期最低水平，而柴油库存则刚刚从二十多年来的最低点回升。

与此同时，随着炼油商满足不断增长的国内需求，美国原油及成品油总出口量已开始回落。上周出口量降至1,070万桶/日，为3月以来最低水平，此前4月份曾创下1,420万桶/日的纪录高位。

随着国内库存承压，且夏季燃料需求正处于季节性高峰，华盛顿维持对全球其他地区供应的能力似乎正面临日益严峻的制约。**炼油利润率飙升**

或许最明显的压力信号来自炼油利润。

美国指标3-2-1炼油利润率（即裂解价差）近期飙升至每桶近70美元，创 下历史新高。在西北欧，炼油利润率攀升至接近每桶30美元的季节性纪录高位。

柴油市场似乎尤为紧张。欧洲柴油利润率已跃升至每桶约65美元的历史高位，而美国汽油利润率则徘徊在2022年俄罗斯全面入侵乌克兰引发能源危机时创下的历史高位附近。只有当消费者争抢有限的燃油供应时，市场才会向炼油商支付如此高昂的溢价。

随着伊朗危机进入第五个月，交易员越来越确信，美国总统特朗普几乎会不惜采取任何措施，避免美国燃油价格出现可能损害其政治利益的飙升。

但炼油体系不断亮起的警示红灯表明，这位美国总统恐怕难以阻止这种情况发生。