金吾财讯 | 交银国际研报指，药明合联(02268)管理层表示，1H26以美元计价的新签订单表现优异，得益于XDC领域持续高涨的下游研发需求和投融资热情，尤其是海外客户的强劲需求。随着新加坡厂房即将迎来GMP放行、首个CMO项目有望从2027年起产生收入、叠加收购东曜带来的500L/批原液产能和800万瓶/年制剂产能，该机构看好在供需两旺的格局下，公司业绩达成管理层指引（2026年以美元计价的收入+35%，2026-30年收入CAGR30-35%）的确定性较高。该机构下调2026-28年收入预测4%、下调表观净利润预测15-23%，主要反映：1）汇率波动对公司业绩的短期冲击；2）东曜药业收购、并表带来的一次性财务费用增加，但对收入端的贡献可能有限（2025全年CDMO业务收入2.35亿元人民币）；3）增加的人员招聘及相关的SG&A费用。剔除一次性和非经营性项目的影响后，经调整净利润预测相比此前下降4-14%。下调目标价至80港元，维持买入评级和CXO板块重点推荐。