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路透伦敦7月10日 - 伊朗战争 (link) 引发的供应冲击，正促使西方老旧的铝冶炼厂重焕生机。

在美国，Magnitude 7 Metals公司正在重启位于密苏里州的新马德里电解铝厂。

大西洋彼岸，挪威生产商海德鲁公司 NHY.OL 已宣布 (link) 部分重启位于斯洛伐克的斯洛瓦尔科合资电解铝厂。

这两家工厂已完全停产数年，是铝价低迷 (link) 以及2022年俄罗斯入侵乌克兰 (link) 后能源价格飙升的受害者。

此次复产对华盛顿和布鲁塞尔而言具有重大政治意义，双方都迫切 希望降低对这种广泛应用于各工业领域的金属的进口依赖。

虽然这两项举措都不会对全球格局产生太大影响，但这些“僵尸电解铝厂”的复产，却显示 出自今年2月中 东冲突爆发 以来，铝市场发生了多么 巨大的变化。

死而复生(再度启用)

新马德里电解铝厂年产能为26.3万吨，于1971年投产，最初由加拿大的诺兰达公司（Noranda）所有。

该厂于2016年停产，2018年由私营企业Magnitude 7 Metals重新启用，随后于2024年初在几乎没有预警的情况下再次关闭。该电解铝厂曾因在2019年被评为全国污染最严重的工厂 (link) 而“声名狼藉”。

计划是在今年年底前重启一条年产能75,000吨(tpy)的电解铝生产线，并可能在2027年进一步扩大生产规模。

毫无疑问，美国总统唐纳德·特朗普去年将进口关税 (link) 翻倍至50%的举措，为新马德里项目的重启提供了助力。

由此导致的美国交割溢价已飙升至每吨2,375美元，高于伦敦金属交易所(LME) 基准价格 CMAL3。

但对“新马德里”合约复苏同样重要的是，LME基差价格从2024年初的每吨2,200美元上涨至目前的3,165美元，即使在近期（可能为 时过早） 的“战争溢价”回调之后也是如此。

斯洛伐克的复苏

斯洛瓦尔科（Slovalco）工厂由挪威海德鲁（Hydro）持有55.3%的股份，其余44.7%由专注于中欧市场的彭塔投资集团（Penta Investments Group）持有，该厂也计划重启75,000吨产能。

该决定基于与国有水电企业Vodohospodarska Vystavba达成的新的电力供应协议，以及欧盟排放交易体系（$(ETS)$）下针对间接碳成本的补偿方案。

后者仍需获得欧盟执委会的批准。

自2022年以来，欧洲已损失了约一半的原铝冶炼产能，因此此次重启对斯洛伐克和欧洲而言都是一项重大胜利。

然而，高昂的电力成本，加上欧盟的排放法规，仍然给耗电量巨大的铝冶炼厂带来了极具挑战性的运营环境。

海德鲁指出，斯洛瓦尔科剩余的10万吨产能能否重启，“将取决于2030年后的(ETS) 框架条件，以及额外的电力合同。”

机遇之窗

伊朗战争导致海湾地区铝产量 (link) 年化下降200万吨，这既反映了两家工厂直接遭受导弹袭击，也反映了其他工厂面临的物流限制。

随着中国产量逼近政府设定的4500 万吨/年的产能 上限，这个多年来一直供过于求的市场以惊人的速度转向了供不应求。

LME库存已被动用以填补由此产生的供应链缺口，包括非保质金属在内的总库存目前已低于40万吨。

这场战争加剧了 美国和 欧洲现有的进口依赖，为闲置产能的重新启动创造了机遇。

这一窗口能保持多久，尚有争议。

全球供应链的其他环节也在作出反应。

中国一直在增加棒材、线材和箔材等半成品的出口，以利用西方国家的金属短缺局面。去年产品出口量较2024年下降了9.4%，但今年前五个月增长了10%。5月份的出口量为59.5万吨，是自2024年11月以来的最高月度纪录。

中国企业还正大举投资，在印尼建设新的冶炼产能。

据麦格理银行称，其中一个新项目——年产能27万公吨的Juwan项目——已于1月达到满负荷生产。

据贸易数据平台Export Genius称，另一家年产能50万吨的Adaro ADMR.JK 合资项目，据贸易数据平台Export Genius称，该项目上月完成了首批出口发货。

Adaro 计划将产能扩大至 150 万吨/年，这是该国更广泛的生产增长计划的一部分，未来几年新增年产能可能超过 1000 万吨。

这使得新马德里和斯洛伐克两地合计年产能15万吨的复产项目显得相形见绌，无论其政治意义如何。

目前局势很大程度上取决于中东地区的后续发展。

随着局势缓和的迹象显现，以及受影响的海湾地区电解铝厂有望恢复正常运营，伦敦金属交易所（LME）的铝价出现大幅下跌。

鉴于美国新一轮空袭和伊朗的报复行动，这种乐观预期似乎有些不切实际。

目前，更多电解铝厂恢复生产的窗口期仍然敞开。

(本文观点仅代表路透专栏作家安迪·霍姆（Andy Home， (link)）的个人观点。)

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