金吾财讯 | 国际能源巨头壳牌(SHEL)披露二季度经营前瞻数据。分业务板块来看，综合天然气业务承压明显。受卡塔尔产能受限影响，二季度综合天然气产量预计仅 61 万 - 65 万桶油当量 / 日，较一季度 90.9 万桶油当量大幅回落；液化天然气产出预期下调至 740 万 - 780 万吨。不过公司强调，天然气交易与资产优化收益将较一季度明显提升，部分抵消产量缩水带来的营收缺口。上游原油板块保持平稳，产量区间 175 万 - 185 万桶油当量 / 日，与一季度 184.3 万桶油当量基本持平。下游炼化板块成为二季度核心盈利亮点。公司预估炼油裂解利润率升至 20 美元 / 桶，较一季度 17 美元显著上行；化工品利润率大幅反弹至 240 美元 / 吨，一季度仅 139 美元 / 吨。二季度炼厂产能利用率逼近满负荷 100%，高于一季度 99%。壳牌提示，大宗商品价格波动或令实际利润率存在小幅偏差。可再生能源业务盈利处于盈亏平衡区间，调整后利润预期为 - 0.3 亿至 0.3 亿美元。现金流端改善信号突出。一季度大宗商品剧烈波动造成 112 亿美元营运资本流出，二季度营运资本迎来正向修复，预计带来 10 亿至 60 亿美元经营性现金流净流入，大幅优化资产负债表流动性。整体来看，二季度下游高景气将短期托底业绩，但中东天然气供给扰动仍是制约壳牌盈利弹性的核心变量。截至本文发稿，SHEL美股盘前股价上涨3.15%，最新报80.60美元。