金吾财讯 | 中金公司表示，1H26交运板块下跌16.5%，跑输大盘24.0ppt，细分板块分化，其中油运跑赢大盘30.6ppt；而其他板块均跑输，航空因Q2油价上涨跑输大盘39.2ppt；红利类公路铁路和港口分别跑输24.5ppt/20.1ppt；快递跑输大盘12.5ppt。2H26该机构看好快递反内卷的行情、油运的运价弹性；关注航空油价下行的需求复苏，而非快递物流则需精选个股，红利板块整体仍需视市场风格。快递物流：反内卷依然是主基调，部分公司有望凭借服务品质获取客户粘性实现份额扩张，上半年在基数效应单票利润修复弹性高，下半年业务量增速有望逐步恢复，估值底部值得重视。航运：景气持续1）油运：海峡通行量恢复并非一蹴而就，但在能源安全前提下，全球库存去化带来战储建设诉求和OPEC产量回归、阿联酋增产，油运资产的产业溢价能力提升，有望持续兑现高景气利润弹性。2）集运：远洋旺季提前，下半年近洋和内贸四季度有望迎来旺季。3）关注结构性需求变化带动的航运机会，如干散货航运、汽车滚装船。航空：油价下跌，需求复苏。2H26航空煤油价格有望明显环比回落，航空公司成本改善，随着需求增长，航空票价可能有所提振。非快递物流：1H26板块整体承压，但当前估值均已回落到过去三年均值以下。红利板块：基本面稳健，等待风格切换。1H26交运红利均明显跑输大盘，主要是资金风险偏好导致，但基本面稳健，例如大秦线1-5月运量同比增长约7%，下半年板块催化需等风格切换。