金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，中国东方航空股份(00670)过去三年供需逐步恢复良好，预计十五五期间供需继续向好，地缘政治与油价波动不改盈利上行的长期逻辑。公司坚持国际化战略，亚欧枢纽重构有望加速其上海核心枢纽建设与长期盈利提升。 

报告指出，公司2025年实现税前利润扭亏，反映行业供需阶段性恢复良好。期内机队规模同比增长2.7%，可用座公里(ASK)增长6.8%，其中国际航线ASK增长18%。客座率提升超过3个百分点，叠加航油均价同比下降8%，助力公司留存了燃油成本缩减的大部分收益。同时，公司积极压降财务费用，利息支出与汇兑收益均有显著改善。2026年第一季度，公司归母净利润超16亿元人民币，同比大幅增利，春运旺盛需求与节后公商务快速恢复，验证了行业供需已恢复至良好状态。 

研报强调，公司国际战略坚定，作为中欧航线第二大承运人，过去数年把握机遇大幅增投欧洲市场，份额明显提升。2025年受益于免签红利与中欧经贸往来，欧线盈利表现亮眼。2026年中东战事导致的油价飙升与国际枢纽停摆，反而使中欧航线受益于中转客流回流，客座率高企、票价大涨，短期将助力公司燃油成本传导能力超越行业，更有望加速其国际枢纽建设。 

考虑近期油价阶段性压力对盈利节奏的影响，该机构下调2026-2027年归母净利润预测至6亿及60亿元人民币，并新增2028年预测103亿元人民币。维持“增持”评级，目标价4.30港元，对应2028年8倍市盈率。

主要风险包括经济波动、油价汇率、行业政策及增发摊薄等。