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投资者称：美国通胀波动加剧令市场前景蒙上阴影

资产管理公司上周在一次固定收益会议上表示，通胀正变得更加波动且更难稳定，这将使其在今年剩余时间乃至2027年继续成为投资者关注的焦点。

债券投资者得出了共同的评估：通胀走势已不再稳定或可预测，这增加了各市场在政策、资产估值和投资组合配置方面的不确定性。但与以往的周期不同，问题不仅在于通胀水平，更在于其波动性以及难以预测其未来走势。

安联全球投资者首席经济学家舒尔茨（Christian Schulz）在波士顿举行的固定收益领袖峰会上表示：“所有这些单独的冲击都在不断累积。”他列举了从能源市场、气候相关的粮食压力到中国生产者价格指数反弹等一系列驱动因素。

他警告称，其结果将是一个更加不稳定的体系，通胀可能迅速且出人意料地波动。

投资者表示，这种不稳定性正直接影响市场行为。投资者和消费者不再依赖长期预期，而是对短期价格波动作出反应：物价上涨时推高通胀预期，物价下跌时则拉低通胀预期。

舒尔茨表示，这种“适应性”思维加剧了波动性，也使央行更难将通胀锚定在目标水平。

宏利投资管理公司全球首席经济学家格拉西诺（Alex Grassino）对此表示认同，他将当前环境描述为“持续冲击”的局面。从疫情和关税，到地缘政治紧张局势以及人工智能投资的增加，每一项新发展都带来了新的、往往是暂时的价格压力。

“这些都是央行难以控制的因素，”格拉西诺表示。

这对政策制定者来说是一个两难困境。虽然通胀仍然令人担忧，但其驱动因素往往超出了利率政策的调控范围。与此同时，政治和制度压力正在影响央行采取何种应对措施。

格拉西诺强调，美联储仅基于经济数据应采取的行动与其实际将采取的行动之间，存在日益扩大的差距。尽管强劲的经济和趋紧的劳动力市场本可为采取更鹰派的立场提供依据，但美联储可能不愿加息，而是选择按兵不动，或在可能的情况下进行有限调整。

市场已经反映出这种不确定性，特别是在收益率曲线的短期端，市场对政策转向的预期依然变幻莫测。

对于投资者而言，这种环境迫使他们重新评估传统策略。道富投资管理公司全球首席投资官海内尔（Lori Heinel）表示，通胀风险和收窄的信用利差降低了固定收益资产的吸引力，从而强化了市场对股票的偏好。

“在此背景下……我们对股票持更为积极的态度，”她说道，并指出如果通胀被证明更为持久，债券提供的保护作用将十分有限。

(查韦斯-德雷福斯（Gertrude Chavez-Dreyfuss）)

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