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Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多市6月25日 - 每当美元飙升，世界其他地区都会屏息以待，担心随之而来的进口通胀浪潮。然而，此刻你听到的，或许是一片如释重负的集体叹息。

受美国加息预期推升，美元兑包括欧元 EUR= 和日圆 JPY=在内的许多主要货币，已升至一年多以来的最高水平。美元 兑许多新兴市场货币也处于 多年高位：韩元 KRW= 本月早些时候曾跌至17年低点。

本币汇率走弱会推高进口商品、原材料和生产要素的成本，尤其是以美元计价的能源和大宗商品——所有国家都或多或少依赖这些商品。但目前，由美伊临时和平协议 (link) 引发的全球能源价格急剧下跌，正在抵消美元的通胀影响。

这对世界各地的政策制定者来说将是一大解脱，特别是对于那些已陷入汇率与通胀恶性循环的亚洲能源进口国而言。通胀担忧导致 本币贬值，进而加剧价格压力并推高通胀 预期。

这些国家距离摆脱这一恶性循环，可能比几周前想象的要近得多。

石油通缩

由伊朗局势引发的能源价格飙升，似乎将像来时一样迅速消退。

随着美伊和平谈判60天磋商期的展开，以及霍尔木兹海峡的石油运输量再度回升，能源交易商们更有底气推动油价下行。

欧洲天然气价格较战时峰值低45%，油价下跌40%，基准布兰特原油期货 LCOc1周二收于2月底冲突爆发以来的最低点。布兰特原油已跌破每桶80美元且仍在下跌，而美国原油 CLc1 似乎即将测试70美元关口。

这与仅仅一个月前的情况大相径庭——当时油价远超100美元，甚至普遍预测将突破150美元。高昂能源价格对通胀的上行压力正在迅速消退，原油价格几乎又要逆转，重新成为伊朗战争爆发前一年所扮演的通缩力量。事实上，周一 美国原油期货的同比变化曾短暂转为负值。

“重大变化”

这一快速转变正在帮助抑制全球通胀预期，抵消了美元走强带来的影响。

在欧洲，这种调整尤为显著。

野村证券和RBC资本市场的经济学家周二下调了对欧洲央行的预期，均将其预测中的25个基点加息幅度剔除。野村证券目前预计未来数月将加息两次，而RBC则预计仅加息一次。

“通胀环境已发生实质性变化，”RBC的经济学家写道，并补充称，欧元区通胀走势可能“相对较快”地回归均值。

这一趋势似乎已经显现。以一年期欧元区通胀互换利率衡量的市场通胀预期，已从一个月前的近3.90%降至2.45%，五年期利率则下降了50个基点，接近欧洲央行的2%目标。

同样，在英国，作为固定利率抵押贷款定价关键因素的两年期通胀互换利率已回落至战前水平。英国利率期货市场目前仅预期今年英国央行将加息一次，而几个月前还预期将加息三次。

缓解压力

随着原油价格下跌，尽管美元依然坚挺，但各国进一步收紧政策或干预外汇市场的压力正在减弱。

事实上，这或许可以解释为何能源进口依赖度高达90%的日本，并未出手干预以支撑日圆——目前日圆兑美元汇率徘徊在162日圆左右，仅略高于40年来的低点。

这一汇率水平甚至低于过去几年曾引发多轮创纪录 日圆买入干预的 水平——最近一次是在4月，当时美元兑日圆汇率曾升至160日圆以上。

但关键在于，当时布兰特原油价格曾达到每桶125美元以上的战时最高水平。如果油价未跌破75美元，日本财务大臣片山皋月的最新干预威胁将更有分量。

多家央行已采取行动以缓解通胀压力。欧洲央行 (link)、澳洲央行 (link) 和挪威央行均已加息。部分新兴经济体采取了更激进的措施：印尼央行 (link) 实施了紧急加息，斯里兰卡央行 (link) 在5月份大幅加息100个基点，印度储备银行 (link) 则定期进行干预以支撑卢比 INR=。

但压力已经得到缓解，全球政策制定者终于获得了一些亟需的喘息空间。

(本文观点仅代表作者本人，作者系路透专栏作家)

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