金吾财讯 | 华泰证券表示，估算2026年电商618大促季行业层面增长相对温和，行业GMV 或同增中低个位数，增长主要受到各平台积极的补贴促销所支持，但亦部分被去年同期的国补行动带来的较高带电品类销售额基数所抵消。平台角度，主要电商平台延续分化表现，该机构估算抖音 GMV同增高双位数（约15-20%），拼多多同增约10%，两者增速相对较高；淘天与京东的GMV在带电品类高基数压力下或同比下滑低个位数。展望后续，行业层面更坚实的消费情绪修复仍待进一步观察，但2H26相对更低的国补高基数压力有望为部分平台的增速修复提供一定支持。平台端，该机构认为各平台仍将围绕核心用户的留存、AI流量入口心智的建设、价格力与供应链能力等多个维度进行投入与竞争。