金吾财讯 | 周三盘前，瑞思迈 (RMD) 股价承压下行，摩根士丹利分析师大卫・贝利将其评级由增持下调至中性，下调逻辑包含两大行业利空。其一，礼来 (LLY) 旗下 GLP-1 减肥药 Zepbound 获批用于肥胖阻塞性睡眠呼吸暂停患者，直接分流 CPAP 设备需求；其二，飞利浦 (PHG) 有望明年重返美国睡眠设备赛道，2021 年大规模产品召回后飞利浦长期受 FDA 同意令约束，难以投放全新呼吸器械。

机构同步下调盈利测算与估值目标，报告测算瑞思迈2027 财年净利润同比增速约 5%，仅小幅高于市场 4% 的一致预期，远低于企业近三年 19% 的每股收益复合增速。即便企业现金流、资产负债表保持稳健，短期利润率扩张动能不足，盈利增长趋于平缓。该行将目标价自 286 美元下调至 230 美元，提示竞品回归、减重药物渗透将长期限制企业估值修复空间。