本文作者Ron Bousso为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦6月14日 - 美国与伊朗达成协议结束数月来的冲突并重新开放霍尔木兹海峡，将让能源出口国和进口国同时松一口气。但这种脆弱的平静或许无法阻止未来冲突再度爆发，也让人怀疑油轮在这条关键水道的航行，究竟能多快、多完全地恢复正常。根据周日晚间宣布的协议，伊朗和美国同意解除对霍尔木兹海峡的封锁。预计双方周五正式签署协议后，海峡将重新开放。这对供应紧张的能源市场显然是个好消息，但该协议并未解决引发美以对伊空袭行动的关键争端，包括伊朗核计划的未来。这种不明确极易引发混乱、分歧和新一轮对抗。连霍尔木兹海峡本身的状态也远未明朗。虽然美伊已承诺解除彼此的封锁，但该协议仍让德黑兰握有强大的筹码。伊朗这次展现出封锁海峡数月的意愿与能力，已经打破数十年来的默契禁忌，也大幅提高了未来故伎重施的可能——每当伊朗试图对海湾邻国或对手施压时，它都可能再次封锁海峡，或以此作为威胁。光是这一转变就可能产生深远的影响。这条全球最关键的能源咽喉要道遭遇长期中断，几乎肯定会让航运商、买家和生产商在运输恢复后很长一段时间内依然保持更加谨慎的态度。一些重大的调整已经开始。自3月以来，沙特阿拉伯大幅增加通过红海延布港的石油出口。阿联酋也增加了可绕开霍尔木兹海峡封锁的富查伊拉港的出口量。即使霍尔木兹海峡重新开放，沙特和阿联酋都不太可能完全逆转这些调整。航运行为也可能发生变化。油轮船东和租船主可能会尽量缩短在海湾地区的停留时间，担心局势如果再次紧张，船只会被困。高昂的保险成本和安全担忧将强化这种谨慎态度。综合这些因素，通过霍尔木兹海峡的运输量短期内可能无法恢复到战前近2,000万桶/日的峰值水平。未来数月乃至数年内，维持在1,600万桶/日左右的稳定流量更为合理。这种残余风险应有助于支撑油价。布兰特原油LCOc1已从3月的118美元高点回落至每桶85美元以下，但更高的地缘政治风险溢价和更复杂的物流状况，可能会阻止油价完全回落至战前60多美元的水平。图：过境霍尔木兹海峡的油轮

**能源流多阶段调整**霍尔木兹海峡重新开放将引发全球能源流的多阶段调整。第一波将来自海湾地区内部。封锁期间滞留的油轮将几乎立即开始驶出，以供应渴求能源的市场，特别是亚洲市场。随后将有大量船只涌向海湾地区，以消化中东地区激增的陆上库存。然而，物流恢复正常仍需时日。航程距离、港口拥堵及排期瓶颈意味着供应链可能需要60至90天才能完全恢复平衡。尽管如此，即便无法立竿见影，其对全球石油供应的潜在影响仍将十分显著。该地区产油国将能够恢复冲突期间停产的约1,100万桶/日的原油产量，同时重启闲置的炼油和液化天然气出口产能。部分产能可能在数周内恢复，不过全面恢复将需要更长时间。图：布兰特原油价格

**富有韧性但已达极限的市场**供应重启之际，供需平衡正面临严峻考验。北半球夏季通常是全球燃料消费的高峰期，因出行增加和空调使用。因此，中东地区恢复供应初期所起的作用，充其量只能放缓全球库存的快速下降。值得注意的是，市场在这场冲突期间展现出惊人的韧性。商业和战略库存的释放、美国出口激增、中国需求疲软，以及对俄罗斯和伊朗原油制裁的部分放松，共同缓冲了冲击，避免了供应彻底崩溃。这些措施虽未能消除经济损失，但让损失大致处于可控范围，为全球经济争取了时间。但随着库存降至危险的低水位，争取到的时间正迅速耗尽。这就是为何美伊协议来得正是时候。然而，这项协议只是掩盖了美伊冲突核心的根本分歧，对于降低双方再次爆发对抗的风险，几乎没有实质帮助。对石油市场而言，信号十分明确：供应冲击带来的急迫风险或许已过，但这场战争暴露出的结构性脆弱，却将长期存在。(完)

(编审 张若琪)

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