金吾财讯 | 中信证券研究指出，2026年5月美股与东北亚硬件供应链市场在强劲业绩改善支撑下，估值溢价持续维持在历史高位区间，标普500、纳斯达克100和中国台湾加权指数的PE历史分位数分别高达92%、94%和100%，且盈利弹性同步放大，纳斯达克100与台湾加权的ROE当月分别提升1.47和1.34个百分点；韩国综合指数则呈现业绩驱动型特征，ROE单月增长2.43个百分点至10.50%，PE被动回落至23.17倍，PB提高至0.39，分位数仍维持在93%的极高水平。东南亚地区新兴市场则在资本流出与基本面走弱下面临估值折价压力，印度NIFTY50、马来西亚综合、泰国SET50等市场估值明显下跌。全球资金围绕AI及半导体资本开支主线，向美国及韩国、日本以及中国台湾等核心科技硬件供应链集聚，驱动MSCI全球信息技术指数单月暴涨15.90%，韩国信息技术指数上涨57.26%，并推升美、日、台信息技术板块指数估值集体冲高至近十年100%的历史高位。相反，缺乏科技敞口的东南亚新兴市场、传统大宗商品能源及公用事业等防御板块则遭遇流动性冲击而震荡下跌。韩国（能源指数下跌15.22%、公用事业指数下跌10.68%）和英国（-7.68%、-9.83%，同上）跌幅突出，医疗保健则因估值分位低至20%成为全球安全边际最高的价值洼地。金融、材料板块依赖本土产业结构，表现出极端的跨市场分化。