金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，文远知行-W(00800/WRD US)宣布携手优步在马德里推出西班牙首个商业化Robotaxi试点服务，标志着双方合作首次进入欧洲市场。目前文远知行Robotaxi运营版图已扩张至全球第12座城市，并在广州、北京、阿布扎比及迪拜实现纯无人商业化运营。同时，公司正式被纳入港股通，于6月4日生效，有望拓宽内地投资者参与渠道并提升流动性。

业务进展方面，文远知行已布局全球12国40余城，Robotaxi业务覆盖8国。中东地区商业化领先，阿布扎比已实现运营层面盈亏平衡。新加坡、利雅得等地开展公开运营服务，欧洲市场持续推进。L2+业务方面，搭载WRD 3.0方案的奇瑞星途星纪元ES在中国智驾大赛连续五连冠，该方案已获广汽埃安、奇瑞星途等品牌近30款车型定点。公司已完成英伟达DRIVE Orin-X、高通SA8650等主流平台适配，并与芯擎科技合作打造ADAS方案。

华泰看好文远技术前瞻性及海外先发优势，认为：1）文远在海外市场布局领先，且与Uber的合作持续取得实质性进展；2）公司推进高阶NOA量产，市场或对兼具L2+与L4能力的公司存在低估；3）港股通纳入有望带来增量资金关注，流动性或将改善。

维持26-28E营收预测10.23/20.80/71.85亿元。基于26年可比公司3.8x EV/Sales，维持DCF退出倍数4.4x EV/Sales，维持目标价20美元，对应50港元，重申“买入”评级。

风险提示包括短期盈利承压、市场竞争加剧、监管挑战及技术落地能力不足等。