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科技板块在标普500指数中的权重远超互联网泡沫时期水平
半导体股领涨，但其他科技股也在攀升
强劲的财报支撑市场走势，但投资者对AI领域可能出现的绊脚石保持警惕
Lewis Krauskopf
路透纽约6月3日 - 美国科技股的强势上涨使得大盘指数比以往任何时候都更依赖该板块——一旦这些市场领头羊出现失误，大盘将更加脆弱。
过去两个月，标普500指数科技板块 .SPLRCT 涨幅惊人，目前占该基准指数总市值的比重已超过39%，创下历史新高，且高于2000年互联网泡沫时期的水平。
“如果这少数几只引领市场走高的科技股出现回调，从定义上讲，指数也将随之回落，”Miller Tabak首席市场策略师马修·马利表示。“而当指数出现显著回落时，资金流向必然会逆转。”
为支撑预期中蓬勃发展的AI应用而进行的大规模扩建，推高了半导体及其他科技公司的盈利预期，进而推升了其股价。
嘉信理财研究中心首席投资策略师莉兹·安·桑德斯表示：“当前表现强劲的板块显然都围绕着人工智能这一核心主题。”
尽管科技股长期主导着标普500指数，但其近期表现的优异进一步巩固了其主导地位。自3月市场触及年内低点以来，科技板块飙升近47%，涨幅是同期标普500指数涨幅的两倍多，其中半导体板块领涨。美光科技（MU.O）股价在此期间暴涨230%，英特尔（INTC.O）和超微半导体（AMD.O）的涨幅均超过160%。
尽管面临能源价格上涨带来的逆风——这源于伊朗局势引发的通胀担忧以及市场对美联储将采取更鹰派立场的预期——但由科技股驱动的这轮上涨依然得以实现。
投资者正警惕可能动摇AI市场叙事的任何诱因。
“它们目前的表现……就像你正以每小时200英里的速度驾驶一辆赛车，”格林伍德资本（Greenwood Capital）首席投资官沃尔特·托德（Walter Todd）表示。“以这种速度行驶，稍有不慎就会引发事故。”
盈利表现会比互联网泡沫时期更强劲吗？
尽管半导体股涨幅惊人，其他科技领域也表现不俗。标普500硬件板块（包括戴尔 DELL.N、思科 CSCO.O 和苹果 AAPL.O）自3月低点以来已上涨逾40%。软件板块此前因对AI颠覆的担忧而在2026年初遭受重创，目前已上涨28%，收复了部分失地。
AI主题的影响已超越科技行业。例如，若将Alphabet（GOOGL.O）、亚马逊（AMZN.O）和Meta Platforms（META.O）——这些虽未被归类为科技股但大量投资于AI基础设施的超大市值公司——纳入考量，科技及AI投资类公司在标普500指数总市值中的占比将超过一半。工业和公用事业公司也正受益于与AI建设相关的建筑和能源需求。
据LSEG Datastream数据显示，周一科技股在标普500指数总市值中的占比达到39.4%，超过了2000年3月近35%的水平。
Bespoke Investment Group指出，当下与当时的一个区别在于：当前企业盈利更为强劲。据Bespoke数据显示，科技板块占标普500指数成分股过去12个月净利润的四分之一以上，几乎是2000年第一季度（互联网泡沫顶峰时期）该比例的两倍。
Bespoke在上周的一份报告中表示：“尚不确定盈利增长能否跟上市场预期，但就盈利能力而言，此次市值份额的最新飙升看起来比25年前达到峰值时的那次要可持续得多，也合理得多。”
反弹面窄的迹象
由科技股引领的市场走势引发了担忧，即此轮反弹范围有限，未能带动足够多的股票共同上涨。
LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特指出，目前约60%的标普500成分股交易价格高于其200日移动均线——这是一条备受关注的趋势线——这一比例低于该指数创下新高时通常约73%的历史平均水平。
不过，特恩奎斯特指出，在始于2022年10月的这轮牛市中，平均有61%的成分股交易价格高于各自的200日移动均线，这一比例与当前水平相近。
特恩奎斯特表示：“尽管对于一个创下新高市场而言，市场广度‘令人失望 ……但这恰恰是我们当前所处牛市的典型特征。”
另一项表明此轮涨势范围较窄的迹象是，受市值较大公司影响的标普500指数，表现优于该基准指数的等权重版本——许多投资者将后者视为指数成分股平均水平的衡量标准。根据LSEG Datastream自1990年以来的数据，截至上周五，标普500指数相对于其等权重版本的超额收益创下了九周以来的最大值。
瑞银全球财富管理美国股票主管大卫·莱夫科维茨表示，这种相对强势“意味着最大型公司的回报率远高于平均水平”。
莱夫科维茨称，该机构希望客户确保其投资组合中对过去几年表现优异的个股配置比例不过高。
“我们确实认为人工智能相关投资仍有上涨空间，但同时也认为这是重新平衡投资组合、确保风险可控的良机，”莱夫科维茨表示。
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