金吾财讯 | 摩根大通发布最新研报，将美高梅(MGM)股票评级从“中性”直接上调至“增持”。该行分析师丹尼尔·波利策及其研究团队指出，做出这一方向性转变的核心原因在于，有强烈的迹象表明拉斯维加斯地区的综合息税折旧摊销前利润及租金预期已经锁定了阶段性底部。“虽然市场上不乏估值低廉的博彩类股票，但MGM是少数几个核心财务预测势必会向上修正的标的之一。”波利策在报告中强调，MGM的股价走势往往与拉斯维加斯大道的整体业绩预期高度绑定。随着今年2月基本面触底，市场对该公司的预期正在逐步重估，未来的业绩表现大概率将达到、甚至超越市场目前的普遍预期。针对当前全美关注的宏观逆风，摩根大通也给出相对乐观的评估。尽管高通胀与持续走高的燃油价格需要投资者保持追踪，但MGM采取的价值导向型促销策略正在展现成效。更为重要的是，拉斯维加斯大道约有半数的客流量来自于自驾游客户，这一坚韧的美国本土休闲旅游需求将为MGM的日常运营构筑坚实的防御屏障。从长远来看，随着高端博彩娱乐场Hard Rock预计于2027年第四季度开业，华尔街此前对拉斯维加斯市场供需失衡的担忧正在减轻。摩根大通认为，MGM在2027年前的整体竞争格局和供需框架目前处于令人舒适的轨道上。与此同时，摩根大通认为MGM在资本市场维度的多项核心优势，认为其具备极强的估值支撑。首先是现金流充沛，公司隐含的自由现金流(FCF)收益率高达约14%，盈利质量优异。其次，空头平仓潜在推力，目前该股的空头头寸比例达到11%，若业绩超预期，极易触发逼空行情。再者，外部战略结盟方面，MGM与凯撒娱乐的相关交易落地、公司持续推进的股票回购计划以及互联网巨头IAC的持股支持，都为MGM提供了坚实的下行风险保护。