金吾财讯 | 申万宏源发布研报指，中通快递-W(02057)2026年一季度业绩稳健，实现营业收入132.8亿元（人民币，下同），同比增长22.0%；调整后净利润23.8亿元，同比增长5.2%。一季度快递业务量达96.7亿件，同比增长13%，远超行业增速，主要得益于KA客户业务量的强劲增长；核心快递单票收入同比增长8.2%。利润端，一季度对应单票利润为0.25元。

报告认为，快递行业反内卷政策延续，公司在业绩稳健增长的同时希望获得更多份额提升，看好其业务量增速持续高于行业。

成本费用方面，公司持续优化，单票成本下降趋势显著。一季度单票分拣成本为0.25元，同比下降0.02元；单票运输成本为0.37元，同比下降0.04元。费用端同样优化，剔除股权激励后的销售费用占比同比去年下降0.2个百分点。公司通过数字化赋能网络发展，运营质效提升，全链路揽签时效缩短，客诉及遗失破损率下降，逆向业务平台考核在通达兔中最优。

报告维持盈利预测，26年行业反内卷延续，公司业务量增速持续高于行业，且单票价格继续修复，预计2026E至2028E年调整后净利润分别为111.27亿元、126.04亿元、141.06亿元，同比分别增长16.97%、13.27%、11.92%，对应市盈率分别为11倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。