金吾财讯 | 中信证券发研报指出，昂跑(ONON)2026年第一季度业绩表现亮眼，收入达到8.31亿瑞郎，同比增长26.4%，符合市场预期。毛利率达到64.2%，超出市场预期，主要得益于正价销售的强势和渠道结构的优化，推动公司净利润同样超出预期。在欧美市场运动行业普遍折扣较深的背景下，昂跑仍能保持较好的正价销售，显示出其强大的品牌力量。公司当前品牌知名度在北美约为30%，仍有提升空间，中信证券看好公司在专业与潮流产品共振、品类不断拓展下延续高增长，维持“买入”评级。

该行表示，尽管欧美市场运动行业普遍存在折扣较深的情况，昂跑依然能够保持强劲的正价销售，这反映了公司在品牌建设上的成功和市场竞争力。公司的品牌知名度和市场占有率有望进一步提升，特别是在北美市场。

该行续指，根据2026年第一季度的表现，该行将2026-28E收入预测分别上调3.2%、3.5%、3.8%。净利润预测分别上调4.5%、4.8%、5.1%。考虑到公司强劲的增长势头和市场表现，中信证券调整了DCF模型中的风险溢价假设，并纳入了更长期的预测，目标价上调至新高。尽管市场竞争激烈，但昂跑凭借其品牌力和产品优势，有望继续保持增长势头，维持“买入”评级。