金吾财讯 | 中信证券发表研报指出，ServiceNow（NOW）FY2026Q1季报显示，订阅收入、cRPO与利润率均超出指引高端，全年订阅收入指引上调。Now Assist大客户渗透持续加速，Armis、Veza、Moveworks等资产补齐安全、身份与企业入口能力，公司在Agent时代的“记录系统+AI工作流+权限与风险治理平台”价值仍在增强。研报中提到，尽管近期较为保守的利润率指引、Armis并表带来的短期稀释、连续收购，以及市场对AI时代软件公司护城河的担忧共同对公司估值形成压制，但公司业绩表现强劲，超出市场预期。

该行表示，对于软件服务行业，尽管市场存在对AI时代软件公司护城河的担忧，但ServiceNow在AI与安全平台化推进方面展现出的韧性和增长潜力，使得公司在行业中的地位稳固。特别是在AI工作流和权限与风险治理平台方面的布局，为公司未来的发展提供了坚实的基础。

该行续指，根据FY26Q1的业绩表现和全年订阅收入指引的上调，该行采用PEG相对估值法，给予公司2027年28x PE，对应目标价上调至140美元。考虑到公司在AI和安全领域的持续投入和市场表现，维持“买入”评级。