本文作者Jamie McGeever为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透佛罗里达州奥兰多市5月21日 - 有两件事可以同时成立：大多数美国家庭持有股票，并且随着华尔街屡创新高而变得更富有；但这些财富增长其实分配得非常不均。在美国劳工占国内生产总值$(GDP)$的比重跌至历史新低、以及对人工智能$(AI)$引发“就业浩劫”的忧虑日益升高之际，这种广泛但高度集中的股票持有现象正变得愈发重要。

所谓的“财富效应”——也就是当资产价格上升时，人们因感觉自己更有钱而增加消费——是否足以抵消压在普通美国人身上的其他更严峻经济压力？

美国人的财务命运从未像现在这样依赖华尔街。超过60%的家庭直接或间接持有股票，而美国家庭总资产中有三分之一是股票，这个比例创下历史新高。

对他们而言，值得庆幸的是华尔街持续繁荣，这主要得益于人工智能热潮。因此，在排除2021至2022年疫情期间的特殊因素后，美国家庭净资产占可支配个人所得的比例也达到历史高点。

但在这样的背景下，为什么一些备受关注的指标却显示，美国消费者信心正处于历史低点？

**极度集中**

答案部分在于：财富效应并不是平均分配的。

美国有一半人口几乎没有接触股市，而最富有的10%人口却持有全美 90%的股票资产。更极端的是，最富有的1%人口就拥有全国一半的股市财富。

换句话说，顶层富人的庞大股票财富正在扭曲整体经济图像，并加深所谓的“K型经济”——富人过得很好，而其余大部分民众却日益艰难。

事实上，从多项指标来看，劳工的处境都在恶化。美国劳工统计局数据显示，美国劳动者所占产出的份额已跌至54.1%的历史低点。与此同时，随着人工智能取代劳动者——或者如某银行CEO所称的“低价值人力资本”——的全球威胁日益加剧，失业率可能正悄然攀升。

再加上能源冲击和通胀飙升，不难理解为何美国消费者会谨慎对待自己的荷包，无论华尔街发生什么。

事实上，本周几家美国大型零售商的财报与展望显示，美国人的消费模式正在转变，而且大多是向下调整。

或许最具代表性的是，折扣零售商TJ Maxx的母公司TJX TJX.N上调了业绩展望，因为越来越多精打细算的消费者，开始从较昂贵的竞争对手转向它们的门市。

那么，“财富效应”是否已沦为一种奢侈品？

也许是，但它仍可能帮助整体经济继续运转。

Credit Insights的分析师认为，财富效应目前正扮演着“重要的经济与政治叙事缓冲”，用来抵消当前垄罩大量美国消费者的悲观情绪。

Generali Asset Management的策略师指出，由于股票持有高度集中在年长且富裕的家庭手中，而且他们的许多支出都属于可自由裁量消费，因此由正向财富效应所带动的消费成长，将比过去更加有限，同时也会对市场波动更加敏感。

今年以来，关于美国消费者将撑不下去的警告一次次被证明是错的，部分原因正是股市大涨所带来的支撑。但鉴于当前美国人面临的种种压力，华尔街接下来恐怕还得扛起更沉重的支撑责任。(完)

(编审 戴素萍)

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