金吾财讯 | 招银国际表示，腾讯音乐(TME/01698)5月12日公布1Q26业绩：总营收同比增长7%至人民币79.0亿元，非IFRS净利润同比增长7%至22.7亿元，均符合一致预期。展望2Q26E，该机构预计总营收同比增长3%，收入增速或有所放缓。管理层表示行业竞争压力仍持续存在，尤其AI技术发展衍生的版权相关问题进一步加剧竞争。为应对竞争压力，腾讯音乐计划加强版权保护，深化与腾讯生态合作以获取新增用户，并持续完善内容及IP生态。考虑到竞争压力，该机构下调FY26-28E盈利预测0-1%，同时下调长期现金流预期。

基于DCF估值，该机构将目标价下调至17.5美元（前值：20.0美元）。考虑到公司稳健的盈利增长、良好的股东回报以及完善的内容生态，腾讯音乐当前估值（10x FY26非IFRS PE）具备较好的风险收益比。维持“买入”评级。