路透伦敦4月24日 - 私募股权公司Thoma Bravo本周证实，经过数月重组谈判，其即将达成协议，将软件公司Medallia移交给债权人。
路透（(link)）独家报道的这一进展，对拥有软件服务公司的私募股权公司及其债务融资方均产生深远影响，因为该行业正面临人工智能颠覆此类业务的威胁。
在此案例中，重组将使控制权移交给债权人，包括黑石集团BX.N、KKR KKR.N、阿波罗全球管理公司 APO和安塔瑞斯资本，这些机构持有Medallia的30亿美元债务，这将抹去托马·布拉沃及其共同投资者的51亿美元股权——他们曾在2021年以64亿美元收购了该公司。
此次重组标志着私募信贷行业自快速扩张以来面临的最严峻压力测试，业务发展公司 (BDCs) 正面临赎回压力，其当前交易价格较净资产价值的折价幅度已达到5.5年多以来的最高水平。
截至3月底，12个月前瞻净资产价值 $(NAV)$ 的中位数市净率约为0.74，这意味着折价幅度约为26%，是自2020年10月以来最大的 (link)。
本周的动态表明，随着上市BDC在未来一个月内陆续公布财报，该行业仍面临压力 。
黑石集团的旗舰私募信贷基金 BCRED 例如， 在第一季度遭遇了 赎回潮，赎回总额高达 37 亿美元，远超往常， 导致资金净流出。 根据巴林私募信贷公司（Barings Private Credit Corp）向美国证券交易委员会提交的文件显示，该基金投资者在第一季度试图赎回11.3%的股份，而基金仅满足了每位股东约44.3%的赎回请求。
与此同时，阿波罗债务解决方案（Apollo Debt Solutions）报告称，截至2026年3月的总资产净值（NAV）下降了7亿美元，证实了估值压力。
另据专业投资银行RA Stanger周三发布的数据（(link)），今年前三个月，面向高净值投资者的热门私募信贷基金类别资金流入量较2025年同期下降了45%。
地区性银行借第一季度强劲业绩之机，向投资者披露了此前一直较为隐蔽的信息：它们向影子银行体系放贷的规模。八家美国地区性贷款机构 (link) 披露了向非银行金融机构发放的逾2,300亿美元贷款，其中PNC金融、合众银行和Truist金融占据了绝大部分敞口。
此外，美国六大贷款机构中有三家在季度财报中披露了 (link) 约1,080亿美元的私募信贷或相关贷款敞口。
Private credit funds hit by record-breaking redemption requests in Q1 https://reut.rs/4dxjzfG
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