本文作者Andy Home为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦4月23日 - 伊朗战争使铝市场的关注点集中在霍尔木兹海峡无法运出的货物上。但还有一个同样严重的问题：无法运入的货物。海湾地区的铝冶炼厂高度依赖氧化铝（即从铝土矿到金属铝之间的中间产品）的进口来维持生产。该地区共有六家电解铝厂，但仅有两家氧化铝精炼厂。其中一家——阿联酋全球铝业（EGA）旗下的塔维拉(Al Taweelah)工厂——已遭伊朗导弹袭击受损。该厂区的电解铝厂因此停产，其他电解铝厂也处于减产状态。这一中断的首轮影响是本已疲软的氧化铝市场面临进一步的价格压力，因相关供应转移至海湾以外地区。第二轮影响可能是海湾地区金属产量进一步削减，因电解铝厂的原材料库存正在减少。唯一受益方是中国，正大量吸纳这些被转移的氧化铝。

**面临压力**即使在伊朗战争爆发之前，氧化铝市场就已经面临压力。伦敦金属交易所（LME）的价格 CPLAPDc1 （该价格以标普全球普氏对澳洲离岸价的评估为指标）自年初以来一直徘徊在每公吨300美元左右。这与2024年的疯狂上涨相去甚远，当时受一系列供应冲击影响，价格曾飙升至800美元以上。受中国和印尼产能持续扩张的影响，市场已转为供过于求。麦格理银行去年评估全球过剩量为254万吨，并于去年12月预估2026年将再出现126万吨的过剩。鉴于原定运往海湾地区的船货正转向海运市场，该行刚刚将其2026年供应过剩预估上调至220万吨。霍尔木兹海峡遭到封锁的持续时间将决定一切。**原材料投入风险**海峡重新开放所需时间越长，除卡塔尔生产商Qatalum和 巴林铝业(ALBA) ALBH.BH 已宣布的减产外，其他冶炼厂进一步减产的风险就越大。海湾地区唯一一家完全一体化生产商是沙特阿拉伯的Ma'aden，该公司运营着自己的铝土矿，为Ras Al Khair氧化铝精炼厂提供原料。据咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)称，Ma'aden的氧化铝产量超过其电解铝厂的消耗量，并一直在为其他厂商安排应急供应。氧化铝并非海湾地区运营商面临的唯一难题。据 AZ Global Consulting 称，制造冶炼过程中所用碳阳极的煤焦油沥青，可能会造成更大的物流问题。该机构指出：虽然煅烧焦炭和石油焦等其他碳原料可以转移、囤积、重新装袋、卡车运输或改道，且具有相对灵活性……但液态焦油需要加热储存、加热筒仓和加热卡车，以确保其在从装载点到卸货点的整个过程中保持熔融状态。此类设施不仅供应有限，且难以临时搭建。“若供应中断持续，沥青可能成为碳产业链中最棘手的物流难题，”AZ Global表示。图：中国正在吸纳本该运至海湾地区的氧化铝

**中国获益**中国是加工链中氧化铝供应被打乱的主要受益者。据收集官方海关数据的国际金属统计局（World Bureau of Metal Statistics）数据显示，中国3月进口338,315吨氧化铝，这是自2024年1月以来的最高月度进口量。AZ Global预计，受国内与国际价格之间存在的进口套利机会推动，未来数月进口将保持强劲。随着海湾危机将铝价 CMAL3 推至四年高点，中国电解铝厂正享受着丰厚的利润。据国际铝业协会$(IAI)$数据显示，受海湾地区减产影响，3月西方国家产出环比年率为下降31.2万吨，而中国产量则增长8.8万吨。上月中国在全球铝产量中的占比微升至创纪录的60.2%，随着伊朗局势对海湾地区电解铝厂造成的影响日益加剧，这一比例很可能继续缓慢攀升。(完)

(编审 张明钧)

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