摘要

爱奇艺将于2026年08月18日（美股盘前）发布新一季财报，市场关注会员与广告恢复节奏及利润率走向。

市场预测

市场普遍预计本季度爱奇艺营收为63.42亿元，同比下降4.03%，调整后每股收益为-0.17元，同比下降19.05%，息税前利润为-0.78亿元，同比下降69.67%；上季度管理层口径对本季度未给出明确营收、毛利率、净利润或净利率与调整后每股收益的量化预测。公司主营业务中，会员服务收入为41.99亿元，在线广告服务收入为12.41亿元，内容发布收入为3.59亿元，其他收入为4.27亿元；会员仍是核心驱动。发展前景最大的现有业务仍在会员服务，受益于内容供给与提价策略协同，会员收入41.99亿元，同比数据待公司披露。

上季度回顾

上季度爱奇艺营收62.26亿元，同比下降13.37%；毛利率为15.94%；归属母公司净利润为-2.95亿元，净利率为-4.73%；调整后每股收益为-0.31元，同比下降263.16%。上季度公司在内容投入与广告复苏节奏上承压，费用侧对利润形成掣肘。分业务看，会员服务41.99亿元、在线广告12.41亿元、内容发布3.59亿元、其他4.27亿元，会员占比67.46%，结构稳中有变。

本季度展望

会员增长与定价策略

会员业务占比超过六成，是本季度收入与现金流的关键支点。内容供给若能覆盖长剧、综艺与体育版权的多元矩阵，有利于拉动新增与留存，但内容成本节奏需要与ARPU提升相匹配。若延续差异化定价与权益分层，单用户价值具备提升空间，不过在宏观消费趋于理性的大背景下，价格敏感用户对涨价的弹性有限，短期更依赖头部爆款形成拉动。会员结构方面，长视频使用时长的恢复与剧集密集上线周期往往带来季节性回暖，若上线周期错配，则可能压制当季转化率与续费率。

广告恢复与货币化效率

品牌广告与效果广告的复苏高度依赖内容爆款与大盘广告投放意愿，本季度若头部综艺与剧集实现破圈，广告填充率与eCPM有望环比改善。效果广告侧，投放链路的闭环能力与数据能力提升将影响ROI与预算分配，平台在中小商家线索转化上的能力将直接决定效果广告的韧性。若宏观广告主预算依旧谨慎，平台可能通过更多联合营销、定制化内容植入对冲，但这会弱化高毛利广告的占比，利润率改善速度受限。

内容成本与利润率平衡

公司需要在内容投入与利润率之间取得平衡，过度前置投入会推高摊销并侵蚀毛利率，而过度克制又可能削弱用户增长与广告吸引力。若本季度选择集中上线头部内容，短期毛利率可能承压，但若带来会员净增与广告溢出效应，净利率有望在后续季度修复。费用结构方面，制作与采购并重的策略在不同题材周期下弹性不同，持续优化版税结构、加强自制供给，有助于提升单位内容回报率。

长期货币化与多元化场景

在保持长视频基本盘的同时，围绕IP进行衍生与线下合作能提升LTV，但需要与版权方分成机制匹配并控制执行成本。技术侧在推荐和分发效率的改进将改善时长与留存，进而提升广告与会员的双轮驱动效率。若平台在互动内容、直播带货等新场景探索取得进展，有望增加高毛利收入占比，不过短期对营收体量贡献有限，更重要的是形成护城河与用户心智的提升。

分析师观点

近期卖方机构对爱奇艺的短期看法以偏谨慎为主，占比较高的观点聚焦于营收小幅下滑与利润率承压。多家机构分析师指出，宏观广告预算恢复不均衡叠加内容档期波动，对当季广告与会员净增形成扰动；同时，公司在内容侧的投入节奏决定了毛利与净利的弹性，短期利润修复需要更明确的爆款与广告转化证据。也有机构认为，若下半年剧综供给回暖并配合产品端权益升级，会员ARPU与广告填充率具备环比改善空间，但对当季的指引仍更趋保守。