摘要

Hims & Hers Health Inc.将于2026年08月10日美股盘后发布2026财年第二季度财报，本文梳理市场一致预期、上季表现与可能影响本季业绩的关键因素。

市场预测

市场一致预期Hims & Hers Health Inc.本季度营收约7.00亿（同比+26.88%），调整后每股收益约-0.01美元（同比-109.27%）；目前一致预期与公司信息中均未见对本季度毛利率与净利润或净利率的明确数值指引。 公司当前营收主要由在线直销渠道贡献，占比98.46%，在上季毛利率维持69.94%的背景下，规模与定价能力有望继续支撑单位经济性。 发展前景最大的现有业务仍在平台内的线上处方与订阅生态，上季在该渠道带动下公司总营收同比增长3.77%，叠加处方续费和交叉销售，预计将成为本季营收增长的核心抓手。

上季度回顾

上一季度Hims & Hers Health Inc.实现营收6.08亿（同比+3.77%）、毛利率69.94%、归属于母公司股东的净利润-9,211.50万美元、净利率-15.15%，调整后每股收益-0.19美元（同比-195.00%）。 财务层面，EBIT为-1,646.90万美元，明显低于此前市场预期，而营收较一致预期略低，整体亏损扩大使盈利修复节奏承压。 从结构看，上季收入结构显示在线直销占比98.46%，批发占比1.54%，在高贡献渠道的拉动下，公司整体营收同比增长3.77%，渠道与产品的协同仍是增长的主要来源。

本季度展望

会员与处方续费驱动的增长韧性

从一致预期看，本季度营收预计达到7.00亿，同比提升26.88%，核心动力仍来自订阅型处方服务的续费与复购。平台在上季保持69.94%的毛利率，显示产品组合与供应链议价仍具韧性，这为在营销投入相对可控的情况下实现规模扩张提供了空间。虽然上季调整后每股收益为-0.19美元且同比承压，但订阅模型的现金流可见性较高，叠加交叉销售与客单价提升策略，有望抵消部分成本端压力。结合上季EBIT走弱与本季调整后EPS仍预计为-0.01美元的保守指引，利润端修复仍需靠营收规模带动与费用效率改善协同推进。

体重管理与肽类产品线的增量潜力

近期动态显示，公司在体重管理与肽类相关品类上出现多项推进：一是FDA顾问委员会支持将Bpc-157肽纳入允许药房配制清单，情绪端对平台相关品类的扩充形成边际利好；二是公司宣布在加拿大推出通用版Semaglutide，为北美市场的体重管理产品线打开新入口；三是对Eucalyptus并购推进落地并完成交割，有助于在澳大利亚、加拿大、德国及其他海外市场扩展直面消费者的数字健康平台。这些进展强化了平台中长期的产品供给与地域拓展能力，为订阅续费与新客增长提供更多抓手。需要注意的是，相关新产品的放量节奏仍受到供应、合规及定价策略约束，短期对收入与利润的贡献具有爬坡特征，预计将先体现在订单与订阅数上，对毛利率与EPS的影响取决于产品结构与补贴策略安排。

监管诉讼与合规投入对成本与品牌的影响

7月下旬，公司遭遇美国联邦贸易委员会（FTC）就数据分享、计费与退订合规问题的诉讼舆情，股价在消息落地后曾显著波动。公司已公开回应，坚称指控“毫无依据”，并表示将积极应对，这预示着公司在合规、隐私与订阅流程方面可能增加投入，短期或推升合规模块与法务费用。若诉讼持续，公司获取新客的投放效率、转化率与留存率可能阶段性承压，营销侧ROI与获客成本（CAC）将成为本季观测重点。中期看，若公司通过流程优化、数据治理与用户沟通机制重建信任，品牌与客户关系有望修复，平台化效应仍可能在更高的合规标准下延续，但短期利润端波动的可能性需纳入预期管理。

海外扩张与资本结构安排的协同

公司宣布拟发行可转债以支持国际化与AI驱动的产品平台投资，显示管理层对全球业务扩张与技术投入的持续投入意愿。若以轻资产、数字化为主导的模式在海外复制顺利，单位经济模型有机会进一步改善；同时，可转债方案在资金成本与稀释之间做权衡，对每股收益的短期摊薄需结合转股条款与发行规模综合评估。海外业务协同Eucalyptus资源后，跨市场的处方供应链与本地化运营将是落地关键，预计对订单履约与服务质量提出更高要求，若执行得当将对营收增速与毛利稳定形成支撑。

分析师观点

综合近期机构表态，市场以“中性/持有”观点为主且偏谨慎一侧占优：BofA Securities将目标价从25.00美元上调至36.00美元，但维持中性评级；Truist将目标价从23.00美元上调至27.00美元，并维持持有评级；多家机构统计口径下的平均评级为“持有”，平均目标价大致在29.27美元至30.69美元区间，显示机构整体并未转向明确看多。谨慎观点的核心依据在于：其一，尽管一致预期本季度营收同比增长26.88%，但利润端预期仍偏弱，调整后EPS预计-0.01美元且同比-109.27%，边际盈利改善尚不明朗；其二，FTC诉讼带来的不确定性可能推升合规与法务成本，阶段性影响获客效率与留存；其三，上季EBIT为-1,646.90万美元且不及预期，提示费用结构调整与效率提升仍需时间。中性机构同时强调潜在积极因素：包括体重管理与肽类管线拓展、加拿大通用版Semaglutide上线、FDA顾问委员会对Bpc-157肽的积极信号、以及并购Eucalyptus后国际化带来的用户与收入增量，但这些要素需在未来数季逐步兑现到营收与利润表。总体来看，机构更偏向“以时间换空间”的评估框架：在高毛利（上季69.94%）与强渠道占比（在线98.46%）的支撑下，规模增长具备可见性，不过短期盈利扰动与监管不确定性仍使多数机构选择维持“持有/中性”的审慎立场。