摘要

阿斯麦将于2026年10月14日（美股盘前）发布最新季度财报，市场关注高端光刻机交付节奏与利润率修复路径。

市场预测

市场一致预期本季度阿斯麦营收为115.12亿欧元，同比增长53.74%；EBIT为47.69亿欧元，同比增幅87.55%；调整后每股收益为10.50欧元，同比增幅87.01%。公司主营业务以系统销售为主，上季度系统销售收入为65.65亿欧元，网络服务和现场选项销售净额为27.62亿欧元，两者合计支撑订单与毛利率。公司当前发展前景最大的现有业务仍是系统销售，受高端EUV/高NA需求带动，上季度系统销售收入65.65亿欧元，同比增长数据未披露，但结构性升级带来毛利率改善空间。

上季度回顾

上季度阿斯麦营收93.27亿欧元，同比增长21.25%；毛利率53.99%；归属于母公司股东的净利润为29.18亿欧元，净利率31.28%；调整后每股收益为7.58欧元，同比增长28.48%。公司披露的要点包括订单交付按计划推进，费用控制助力利润率环比改善，归母净利润环比增长5.84%。当前主营业务亮点在于系统销售与服务业务的协同：系统销售65.65亿欧元，网络服务和现场选项销售净额27.62亿欧元，两类业务共同支撑较高产能利用与现金回流。

本季度展望

EUV与高NA交付节奏与盈利弹性

高端EUV与高NA系统是阿斯麦利润率的重要驱动。本季度若按既定节奏加快交付，高单价机型占比提升将带动公司整体毛利率中枢上移，叠加良率爬坡后服务与选项销售的附加收入，有望形成收入与利润的双重拉动。考虑到下游先进制程客户对前沿节点的扩产需求在年内逐步兑现，高NA的工具验收转量产节奏将决定季度间利润表现的波动，若交付集中落在季度末，可能造成当季确认的毛利率更为亮眼。与此同时，高NA系统初期安装与现场服务的复杂度较高，后续保养与升级的黏性收入将增强中长期盈利的可持续性。

服务业务的稳定性与现金流特征

网络服务与现场选项销售净额在上季度达到27.62亿欧元，体现出存量装机规模扩大的复利效应。该业务在行业周期中具备相对较强的抗波动属性，设备保养、耗材与升级包均能带来稳定现金流。在先进制程持续导入期间，客户对系统可用性与稼动率的要求提升，带来更高的服务强度与附加值，这有助于平滑系统销售交付节奏带来的业绩波动。若本季度服务业务延续增长，将对公司整体毛利率形成支撑，并改善经营性现金流质量。

产能爬坡与供应链协同

为匹配高端系统的交付目标，产能瓶颈的缓解与关键部件的供应稳定至关重要。随着前序季度的产线优化与供应链协同推进，本季度在零部件到货的可预见性上提升，将减少单机交付周期的波动并降低返工率。产能利用率的提升通常带来制造费用的更好摊薄效果，从而对EBIT率形成正向贡献。若高附加值机型的装配效率与良率进一步提升，单机毛利的改善会更直接地体现在当季利润上。

分析师观点

根据近期机构观点的梳理，偏乐观的观点占比较高，核心逻辑集中在高端机型交付回升与利润率修复。多家国际投行分析师强调，高NA工具的商用落地时间线渐趋明确，配合先进制程客户资本开支复苏，推动阿斯麦在本季度实现较快的收入与利润增长，同时服务业务的高黏性将对现金流与毛利率提供支撑。乐观派普遍认为，公司在高端光刻生态中的技术与供应链协同优势，能够在交付集中期放大经营杠杆，从而兑现市场对营收与EPS的高增长预期。