摘要

申万宏源将于2026年08月27日（港股盘后）发布最新季度财报。

市场预测

目前缺乏面向本季度的公开一致预期数据及公司层面的量化指引，未能获取包含营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益及其同比的本季度预测信息。公司的主营业务由机构业务及交易、个人金融、投资管理及自营等板块构成，其中机构业务及交易贡献1,618,748.20千，个人金融贡献1,296,909.90千，投资管理及自营呈现亏损。公司发展前景最大的现有业务来自机构业务及交易，该板块体现出稳定的客户基础与交易需求，但由于缺少可比口径的同比数据，此处不展示同比信息。

上季度回顾

公司上季度归属于母公司股东的净利润为23.56亿，环比增长58.01%；上季度毛利率为100.00%，净利率为39.68%；由于缺乏工具返回的营收与调整后每股收益口径数据，未能展示这两项及其同比信息。上季度公司业务结构中，机构业务及交易与个人金融板块贡献主要收入，而投资管理及自营承压。按业务分项，机构业务及交易收入为161.87亿，个人金融收入为129.69亿，投资管理与自营录得亏损，受市场波动影响较大。

本季度展望

交易相关收入的敏感性与潜在波动

证券行业交易相关收入对市场成交与波动率的敏感度较高。若本季度市场交投活跃度回升，佣金与交易相关净收入有望改善，带动经纪与机构业务的边际复苏。若波动率加大，自营头寸的市值变动可能抬升公允价值变动收益，但风险管理要求同步提高，可能对风险资本占用与成本产生影响。公司需要在做市、两融与衍生品业务中继续优化对冲与定价，以平衡收入弹性与波动风险。

财富管理与个人金融的结构优化

个人金融板块在收入构成中占据较大比重，客户资产扩张与产品结构优化是提升费率与粘性的关键。理财与投顾转型有助于稳定非利差型收入，若权益市场情绪改善，高等级固收与权益类公募/代销产品可能带动申购与保有规模提升。产品端需要控制高波动品类的占比，提升固收+与公募FOF等稳健品类占比，从而在市场分化时保持手续费与管理费的韧性。数字化运营持续推动获客与转化效率提升，有助于缓冲单客贡献的波动。

自营与投资管理的风险收益权衡

工具显示投资管理与自营联动板块在上季度录得亏损，这意味着公司在资产配置端承受了市场估值调整的影响。若本季度市场回暖，自营投资收益回升将直接改善利润率与ROE；若市场延续震荡，公司需进一步压降高波动资产敞口，增加对冲比例，维持净敞口在风险偏好范围内。管理层需要在稳健性与收益性之间权衡，通过期限与信用分散、套期保值与久期管理，减少净值波动对净利率的侵蚀。

分析师观点

基于近日六个月范围内的公开资料检索，未能获取明确的英文媒体与机构对申万宏源新季度的量化预测或评级分布，难以形成看多或看空比例判断；部分观点对行业成交与波动的恢复持谨慎观望态度。结合公司上季度净利率39.68%与自营板块承压的情况，市场更关注盈利质量与波动控制，预计投资者情绪偏向观察财报披露后的细节与管理层展望。