摘要

Zeta Global Holdings Corp.将于2026年04月30日（美股盘后）发布财报，市场聚焦营收增速与AI产品商业化落地对盈利的影响。

市场预测

一致预期显示，Zeta Global Holdings Corp.本季度营收预计为3.70亿美元，同比增长45.72%；调整后每股收益预计为0.12美元，同比增长5.79%；息税前利润预计为3,571.67万美元，同比增长38.07%，公司与市场未披露本季度毛利率与净利率的明确指引。公司目前的业务亮点在于平台直接收益贡献度高、规模效应显现，结合上季59.49%的毛利率，有助于在扩张中保持效率；发展前景最大的业务仍是平台直接收益，收入达到9.65亿，占比74.00%，并带动公司整体季度营收同比增长25.41%。

上季度回顾

上季度Zeta Global Holdings Corp.营收为3.95亿美元，同比增长25.41%；毛利率为59.49%；归属于母公司股东的净利润为653.90万美元，净利率为1.66%；调整后每股收益为0.28美元，同比提升12.00%。公司延续“超预期并上调”的节奏，净利润环比增长279.94%，并公布1.00亿美元回购计划以优化资本结构与股东回报。按收入构成看，平台直接收益为9.65亿、占比74.00%，平台综合收益为3.39亿、占比26.00%，核心业务规模与客户粘性为后续交叉销售与续约奠定基础，公司整体营收同比增长25.41%体现了核心业务动能。

本季度展望

数据驱动平台的扩张与客户价值提升

从“平台直接收益”与“平台综合收益”的分布看，客户在平台上的使用深度与广度同步提升，预计将继续驱动本季营收的高位增速。市场预测公司本季度营收为3.70亿美元、同比增长45.72%，若叠加上季度59.49%的毛利率基准，规模化带来的单位成本摊薄有助于维持较好的毛利表现。公司在上季度实现连续的“超预期并上调”，伴随客户使用频率与转化效率的提升，ARPU与续约率有望稳定抬升，支撑收入韧性。由于平台类产品具有明显的固定成本属性，边际收入增长将强化经营杠杆，市场同时预计本季息税前利润达到3,571.67万美元、同比增长38.07%，反映出在费用端理性投入的同时，收入增速对利润的带动。短期内，净利率的弹性仍取决于研发与销售投入的节奏，但若维持营收端的高双位数扩张，利润率有望随经营杠杆逐季改善。

AI产品“Athena”商业化与产品组合升级

公司面向企业客户推出的AI营销软件“Athena”已进入通用可用阶段，核心在于将数据智能与预算分配、效果优化与预测能力整合至一体的工作流中，提升客户在投放过程中的响应速度与资源利用效率。结合公司与OpenAI的合作，产品以对话式交互降低使用门槛，有望提升存量客户的使用频次，并通过功能包与更高等级的订阅实现向上销售。受益于产品组合升级带来的价值锚定与差异化能力，“Athena”有望在本季度为平台直接收益与综合收益贡献增量，配合市场对本季营收同比增长45.72%的预期，将进一步强化公司在核心客户群体中的商业穿透力。由于AI功能往往具有较高的毛利属性，一旦渗透率提高，有望改善费用效率并对息税前利润形成支撑，与本季3,571.67万美元的EBIT一致预期相匹配。需要关注的是，为加速功能推广，公司短期可能维持研发与客户成功体系的投入强度，利润释放节奏仍取决于功能渗透与使用规模的爬坡速度。

经营杠杆与资本配置对每股收益的影响

市场预计本季度调整后每股收益为0.12美元、同比增长5.79%，在高基数与投入拉动下，利润弹性对收入的依赖度更高。公司上季度净利率为1.66%，净利润环比增长279.94%，显示费用结构与收入结构优化带来的短期弹性，一旦营收按预期延续高增，经营杠杆将有望在本季度继续对利润形成正贡献。公司已宣布1.00亿美元回购计划，有助于在股价波动期提供下行保护并提升每股指标的稳定性，同时对长期持有者构成积极信号。另一方面，若公司在客户拓展与AI产品推广阶段维持较高的前期投入，费用端压力可能对短期净利率形成约束，因此市场更关注收入质量与续约动能是否足以覆盖投入。综合来看，在营收预计保持45.72%同比增速、EBIT预计同比增长38.07%的背景下，只要费用效率稳中有进，调整后每股收益的同比增长目标具备可实现性。

客户结构与交叉销售带来的持续性

公司收入构成中，平台直接收益达到9.65亿、占比74.00%，平台综合收益为3.39亿、占比26.00%，这一结构有利于通过统一数据资产与工作流扩大交叉销售，在合同周期中逐步提升客户生命周期价值。上季度营收同比增长25.41%，在客户拓展与存量扩容双轮驱动下体现出较好的持续性，本季度若按3.70亿美元的规模实现45.72%的同比增长，核心客户的扩容将是关键支撑。平台化的产品结构在扩张中具备明显的规模经济特征，使得毛利与费用效率能够在收入快速增长阶段保持相对稳定，进一步支持中期利润的释放。若公司在垂直场景中持续打磨标准化能力，并通过“Athena”等产品线将更多功能模块化嵌入客户工作流，叠加回购等资本动作对每股口径的拉动，边际改善可能将逐季累积反映至利润表。综合而言，交叉销售与续约的正反馈机制，是本季度与未来几个季度抵御短期费用波动、稳固增长曲线的关键抓手。

分析师观点

基于已收集到的机构动态，近期观点以看多为主：多家机构维持买入或跑赢评级，目标价区间大致在27.00—28.92美元，显现出对公司增长与产品升级的信心。B. Riley在近期研判中维持买入评级并给予28.00美元目标价（较此前小幅下调），其核心依据在于数据驱动平台的客户渗透持续提升与AI产品的商业化带动，预计经营杠杆将随收入扩张逐步体现。RBC维持“跑赢大盘”评级，并将目标价由30.00美元调整至27.00美元，认为公司在产品迭代与客户拓展上的策略有望支撑收入和利润持续改善，同时提示短期投入对利润率的扰动；在他们看来，评价调整更多反映了估值与市场波动，而非基本面方向的逆转。市场统计口径显示，覆盖机构的平均评级为买入、平均目标价为28.92美元，结合公司实现连续“超预期并上调”的记录与对AI产品“Athena”的推进预期，机构普遍认为收入高增与经营杠杆的共振仍将主导短期股价表现。综合以上，当前看多观点占据明显优势，主要理由包括：本季度营收同比预计增长45.72%、EBIT预计同比增长38.07%对应的稳健经营杠杆；AI功能的商业化与产品组合升级带来的价值提升；以及回购计划对每股口径与投资者信心的支持。