摘要

海尔智家将于2026年08月27日（港股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦盈利能力与核心品类恢复节奏。

市场预测

市场对本季度一致预期显示，调整后每股收益预计为0.65元，同比-8.45%；当前未获得关于本季度营收、毛利率、净利润或净利率的明确预测值，若后续披露将以公司指引为准。公司主营业务亮点来自家电核心品类矩阵协同，冰洗空厨多品类均衡发展。现有业务中发展前景最大的板块为“Household Food Storage and Cooking Solutions - Refrigerators/Freezers”，对应收入为846.76亿元，同比增长信息未披露。

上季度回顾

上季度公司实现归属于母公司股东的净利润46.52亿元，环比增长113.37%；毛利率为25.34%；净利率为6.31%；调整后每股收益为0.50元，同比-15.25%。上季度业务重点在费用与结构改善下利润修复显著、盈利质量提升。公司上季度主营业务中，“Household Food Storage and Cooking Solutions - Refrigerators/Freezers”收入为846.76亿元，“Home Laundry Care Solutions”收入为655.65亿元，“Air Solutions”收入为543.92亿元，均衡支撑总体营收，但同比数据未披露。

本季度展望

冰箱/冷柜与烹饪电器：以高端化和套系化拉动均价与结构

冰箱与冷柜在存量更新与品质化升级的双重驱动下，套系化、保鲜技术迭代和能效标准升级带来结构性机会。海尔智家在多门、大容积以及嵌入式产品上具备定价与品牌优势，有望在以旧换新、家装渠道与精装配套中获取更高份额。若宏观需求波动，结构改善仍可能对毛利率形成边际支撑，预计本季度该品类对综合毛利率贡献趋稳，即使销量端弹性有限，收入韧性依旧来自中高端占比提升。

洗衣机：以场景化与节能标准为抓手推动份额修复

洗衣机细分市场对静音、除菌与大容量的需求延续，公司通过高端直驱、超薄与大筒径等产品组合，提升均价并优化费用投入产出。渠道侧线上结构改善与线下零售复苏有助于减轻价格竞争压力，叠加以旧换新政策带来置换红利。本季度如保持新品迭代节奏与渠道动销协同，品类利润率有望稳中有升，对集团净利率形成温和增益。

空调：关注旺季拉动下的规模效率与品类利润弹性

空调进入冷年旺季后，需求对气候与促销节奏较为敏感，规模扩张与原材料价格区间稳定有助于利润弹性释放。公司在健康风感、能效升级与智慧联动方面的中高端机型拓展，改善了品类结构与售后服务的溢价能力。如果渠道库存保持良性与价格体系稳定，空调业务有望对本季度收入增速形成正向拉动，同时对综合毛利率贡献边际改善。

套系化与场景化方案：带动交叉销售与用户生命周期价值

以整屋智能与厨房一体化方案为核心，跨品类打通带来拉通客单价与复购率的机会。家装、精装与家居渠道的合作深化，使得公司从单品销售转向解决方案的交付，提升了线下展厅与线上导购的联动效率。随着高端品牌矩阵与渠道数字化推进，综合费用率有望优化，若交付能力与服务体验稳定，单客价值和口碑可在旺季中转化为更强的成交与推荐。

海外业务与汇率：关注区域修复节奏与成本传导

海外市场在北美、欧洲等重点区域的复苏节奏不同步，价格竞争与渠道补库节奏将影响本季度出货与利润率。公司在海外的本地化制造与供应链管理能力有利于对冲运费与关税波动，并通过高端化与品牌力提升实现结构改善。若汇率波动温和且原材料价格保持区间震荡，海外业务对合并口径毛利率的拖累可控。

分析师观点

多家机构与分析师对海尔智家本季度保持偏多观点，核心依据包括上季度利润修复、品类结构优化与旺季需求带来的对毛利率与现金流的正面影响；看多方认为中高端产品占比提升与套系化方案渗透将继续强化定价权，且海外业务通过本地化与品牌升级提升盈利韧性。偏多阵营还强调费用效率改善与以旧换新政策对更新需求的撬动，有望抵消部分原材料与渠道促销带来的压力。综合来看，主流观点倾向于本季度收入与利润维持稳健增长路径，对公司全年盈利目标的实现保持审慎乐观。