• 聯儲局已於9月16日將政策利率上調25個基點，為三年來首次加息，並暗示年內還會再加。新一周迎來兩組關鍵驗證：周三20:30公佈的美國8月核心PCE物價指數——市場預期PCE、核心PCE按年升幅分別維持3.7%、3.3%（與7月持平），但按月升幅料明顯反彈（PCE按月預期由7月的0.2%升至0.4%，核心PCE按月預期由0.2%升至0.3%），若升幅遠超預期，可能推高10月甚至年內再加息兩次的概率；周五20:30公佈的9月非農就業報告（路透調查預期新增就業10萬人、失業率4.2%，另有市場預期口徑為新增9萬人、失業率維持4.1%），均較8月16.2萬人明顯放緩。兩項數據均是10月議息會議前最後一次讀數，將直接影響聯儲局對通脹與勞動力市場的判斷。

• 特朗普否決伊朗提出的「7天停火方案」後隨即改口，透露預計本周將與伊朗展開新一輪談判。卡塔爾仍在兩國間穿梭斡旋，已提交一份折衷文本，美方特使威特科夫、特朗普女婿庫什納與伊朗外長阿拉格齊上周已在聯合國大會期間間接接觸，最快本周一（9月28日）雙方代表將再次會面。雙方分歧集中在談判次序：伊朗要求先解除港口海上封鎖、放寬石油出口制裁、實現區內停火，再於一周內重開霍爾木茲海峽並恢復核談判；美方則要求把伊朗核讓步作為核心前提。伊朗外長阿拉格齊周日接受NBC採訪時仍表態「準備好談判」。特朗普稱美軍正協助大量石油經海峽運輸（上周末超2000萬桶），但運量仍遠低於戰前水平——戰前該海峽承載全球約五分之一的油氣貿易，談判走向仍是原油供應溢價的最大變量。

• 美光科技將於周三（9月30日）美股收市後公佈2026財年第四季度財報，其市值已升破1萬億美元，是本季AI交易中半導體板塊的重要樣本。瑞銀將美光第四季營收預測上調至524億美元（原515億美元）、每股盈利上調至32.50美元（原31.94美元），分別高於市場預期3.9%和4.3%，其中DRAM營收預估397億美元、HBM約35億美元、NAND業務約127億美元，毛利率預估87.6%、高於公司86%指引160個基點。

• 特朗普、美國眾議院議長約翰遜將於美東9月29日與科技公司高層召開人工智能會議，同日特朗普推出AI驅動新網站America.gov，馬斯克、黃仁勳、Dave Limp預計出席；OpenAI開發者大會（DevDay 2026）同日在舊金山舉行，預計發佈GPT-6 Cyber等新品，行政總裁奧特曼將於香港時間周三凌晨1點發表主題演講。

• Nike將於周四（10月1日）美股收市後公佈最新季度業績，檢驗消費支出韌性。美銀已下調Nike 2027財年預測，每股盈利下調至1.43美元、收入下調至443.1億美元（原1.60美元/454.7億美元），意味按年下滑；FactSet調查顯示分析師預期全年非GAAP每股盈利1.68美元、收入454.6億美元。D.A. Davidson聯席投資總監James Ragan表示，「近幾個月勞動力市場的改善軌跡，是支撐消費者持續支出信心的關鍵」，Nike業績與非農數據將共同回答這一問題。

• 假期：A股10月1日至10月7日休市；港股10月1日休市一日，南、北向交易同步關閉；10月2日港股恢復交易，但南、北向交易仍關閉，成交活躍度可能受限，外圍市場波動的影響將在復市當日集中釋放。

一、本周大事件一覽

（以下均為香港時間；財報時段以官方業績日曆為準）

周一（9月28日）

業績發佈

另有：港股SHEIN-W（00625.HK）今日公佈業績。

經濟數據

• 22:30 美國9月達拉斯聯儲商業活動指數

財經事件

• 09:20 中國6000億元1年期MLF、6603億元7天期逆回購到期

• 中國9月28日至10月8日每日開展隔夜逆回購操作，單日操作量上限不超過1萬億元，覆蓋國慶及中秋假期資金面

• 09:30 中國8月規模以上工業企業利潤按年數據公佈

• 卡塔爾斡旋下，美方特使威特科夫、庫什納最快今日與伊朗外長阿拉格齊舉行新一輪間接談判

• 16:15 本末科技（06731.HK）、景旺電子（03228.HK）、彤程新材（09607.HK）、羅博特科（03757.HK）港股暗盤交易

周二（9月29日）

業績發佈

經濟數據

• 21:00 美國7月FHFA房價指數按月、7月S&P/CS20座大城市未季調房價指數按年

• 22:00 美國8月JOLTs職位空缺、9月諮商會消費者信心指數

財經事件

• 09:20 中國350億元7天期逆回購到期

• 特朗普、美國眾議院議長約翰遜與科技公司高層召開人工智能會議（美東時間），AI驅動新網站America.gov同日上線，馬斯克、黃仁勳、Dave Limp預計出席

• OpenAI開發者大會（DevDay 2026）在舊金山舉行，預計發佈GPT-6 Cyber等新品，行政總裁奧特曼美東上午10點（香港時間周三凌晨1點）發表主題演講

• 澳洲聯儲公佈利率決議（市場預期加息25點子至4.60%）

• G20貿易部長會議召開（9月29日至10月1日）

• 09:20 本末科技（06731.HK）、景旺電子（03228.HK）、彤程新材（09607.HK）、羅博特科（03757.HK）港股上市；歡創科技（06802.HK）暗盤交易

周三（9月30日）

業績發佈

另有：港股新世界發展（00017.HK）、優地機器人（03231.HK）公佈業績。

經濟數據

• 04:30 美國至9月25日當周API原油庫存

• 09:30 中國9月官方製造業PMI

• 09:45 中國9月RatingDog製造業PMI、9月RatingDog服務業PMI

• 20:15 美國9月ADP就業人數

• 20:30 美國8月個人開支按月、美國8月核心PCE物價指數按月/按年、美國第二季實質GDP年化季率終值、第二季核心PCE物價指數年化季率終值、第二季實質個人消費開支季率終值

• 21:45 美國9月芝加哥PMI

• 22:30 美國至9月25日當周EIA原油庫存、EIA戰略石油儲備庫存

財經事件

• 01:00 2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話

• 01:30 2028年FOMC票委、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆在倫敦政經學院發表講話

• 02:00 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在水牛城大學發表主題演講

• 09:20 中國80億元7天期逆回購到期

• 華為昇騰950智算集群今日起面向中國客戶提供服務

• 09:20 歡創科技（06802.HK）港股上市

周四（10月1日）

業績發佈

經濟數據

• 17:30 美國9月挑戰者企業裁員人數

• 20:30 美國至9月26日當周初請失業金人數

• 21:45 美國9月標普全球製造業PMI終值

• 22:00 美國9月ISM製造業PMI、8月建築開支按月

• 22:30 美國至9月25日當周EIA天然氣庫存

財經事件

• 01:30 里士滿聯儲主席巴爾金、波士頓聯儲主席柯林斯、堪薩斯城聯儲主席施密德發表講話

• 03:25 2027年FOMC票委、里士滿聯儲主席巴爾金在一場活動上致歡迎詞

• 05:10 聯儲局理事麗莎·庫克發表講話

• 21:05 2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話

• 特斯拉新一代Roadster超級跑車發佈會舉行，此前特斯拉在社交平台X發佈預告片

• SpaceX執行NASA Crew-13載人任務，Google自研TPU原型衛星同日升空；星艦Flight 14最早於香港時間周一晚間發射

• 韓國9月進出口數據公佈

• 香港交易所國慶節休市一日，南、北向交易同步關閉；內地A股10月1日至10月7日休市

周五（10月2日）

經濟數據

• 20:30 美國9月失業率、9月季調後非農就業人數、平均每小時工資

• 22:00 美國8月工廠訂單按月

財經事件

• 03:30 FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯在該聯儲舉辦的央行研討會上主持討論，聯儲局理事麗莎·庫克出席同一場討論

• 06:45 2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根發表講話

• 22:00 洛根在第五屆「移民宏觀經濟影響研討會」上致歡迎辭

• 日本9月東京CPI按年、韓國9月CPI同日公佈

• 香港交易所今日正常開市，但南、北向交易仍關閉

二、重點事件解讀

核心PCE按月料反彈、非農壓軸，10月加息押注迎最後驗證

聯儲局9月16日將聯邦基金利率上調25個基點，為三年來首次加息，並暗示年內還會再加。據LSEG數據，截至上周四，聯邦基金期貨隱含10月再加息的概率已升至60%以上。新一周將迎來兩組關鍵數據：周三20:30的美國8月核心PCE物價指數與周五20:30的9月非農就業報告，二者是10月議息會議前最後一次重磅讀數，將共同驗證加息路徑能否延續。

通脹端：市場預期8月PCE、核心PCE按年升幅分別維持3.7%、3.3%，與7月持平；但按月升幅料出現明顯反彈——PCE按月預期由7月的0.2%升至0.4%，核心PCE按月預期由0.2%升至0.3%。有分析指出，即便市場已消化年內還會加息的預期，若屆時數據升幅遠超預期，仍可能推高10月加息乃至年內再加息兩次的概率。同日公佈的還有第二季GDP終值、9月ADP就業人數（預期新增5.8萬人，高於8月的3.8萬人）。Murphy & Sylvest策略師Paul Nolte認為，該報告「大概率會確認通脹仍高於目標」，但若按月讀數能略為降溫，「也會給市場帶來一點提振」。

就業端：路透調查經濟學家預期9月非農新增就業10萬人、失業率4.2%；另有市場口徑預期新增9萬人、失業率維持4.1%，均較8月16.2萬人明顯放緩。D.A. Davidson聯席投資總監James Ragan表示，「近幾個月勞動力市場的改善軌跡，對維持消費者持續支出的信心非常重要」。Plante Moran投資總監Jim Baird則指出，市場對「良好但不過熱」的就業報告會感到滿意——若數據大幅超預期轉熱，反而可能被解讀為進一步坐實10月加息，引發短期負面反應。

市場關注要點：

• 核心PCE按月是否真如預期反彈，以及反彈幅度是否觸及「年內加息兩次」的臨界點

• 非農新增人數、失業率、薪資增速的組合信號，尤其關注路透（10萬人/4.2%）與其他口徑（9萬人/4.1%）之間的落差最終由哪個方向兌現

• 加息本身對股市構成多重壓力：抬高借貸成本、拖累經濟增速，並通過推高債券收益率與股票爭奪資金

• 30年期美債收益率本周已升至20多年來最高，10年期收益率升穿**5%**關口，若數據進一步強化加息預期，收益率上行壓力可能延續

標普500貼近歷史高位，但「水面之下已現侵蝕」

標普500周五收市距8月中高位不足1%，2026年以來累計上漲約13%，指數層面維持韌性，主要由科技與AI相關股支撐。但拆開來看，9月以來標普500的11個板塊中有8個下跌，金融、公用事業跌約5%；更值得警惕的是，等權重版標普500指數（更能代表「普通個股」表現）9月以來下跌約4%，與市值加權指數的平穩形成明顯反差。

「平均水平的指數表現良好，但平均水平的個股並不好，」 Murphy & Sylvest策略師Paul Nolte表示，「水面之下，已經出現了一些侵蝕。」

利率端的壓力同樣不容忽視：30年期美債收益率本周升至20多年來最高，10年期收益率大幅升穿5%關口，驅動力包括通脹憂慮與政府債務上升。Miller Tabak首席市場策略師Matthew Maley在一份報告中警告：「從過去幾個月固定收益市場的走勢看，局面很快惡化並非不可能。」

半導體股是本輪AI交易中少數逆勢走強的板塊，存儲芯片龍頭美光科技市值已升破1萬億美元，其周三財報將是檢驗這一板塊估值能否延續的直接窗口。Plante Moran投資總監Jim Baird總結道：「當你退後一步看當下市場真正重要的東西，聯儲局和利率永遠是最核心的兩件事，本周這兩份報告都將是判斷聯儲局思路演變的重要指標。」

特朗普否決伊朗方案後改口，卡塔爾斡旋料本周重啟談判

特朗普此前公開否決伊朗提出的「7天停火方案」，但周日接受Axios採訪時改口表示，「預計本周會與伊朗進行更多談判」，同時形容伊朗此前的方案「把自己的牌打過頭」。被問及是否考慮恢復軍事打擊時，他回應「我一直都在考慮」。

美伊談判的核心矛盾在於雙方對談判優先次序的判斷完全不同：

• 伊朗方案：先解除對伊朗港口的海上封鎖、放寬石油出口制裁，並恢復區內停火，德黑蘭願在一周內重新開放霍爾木茲海峽，並恢復核問題談判

• 美方立場：要求將伊朗核計劃讓步作為核心前提，把解除軍事與經濟壓力同核讓步直接掛鈎

儘管特朗普公開否決伊朗方案，外交渠道並未完全中斷。美國特使威特科夫、特朗普女婿庫什納上周在聯合國大會期間已與伊朗外長阿拉格齊進行新一輪間接談判，卡塔爾負責在雙方之間傳遞訊息，並已提交一份折衷方案。據Axios引述美國官員及地區消息人士，調解方周末繼續分別與兩國代表討論文本修改，最快本周一雙方將再次會面。

霍爾木茲海峽的航運狀況仍是市場最核心的觀察點。特朗普表示美軍正協助大量石油經海峽運輸，上周末超2000萬桶石油通過（一名美國國防部官員向Axios確認周五晚約2200萬桶出口）；但運量仍遠低於戰前水平——戰前該海峽承載全球約五分之一的石油與天然氣貿易。伊朗外長阿拉格齊周日接受NBC採訪時表示，即便特朗普拒絕了伊朗方案，德黑蘭仍「準備好談判」，正等待美方通過調解方作出正式回覆。

市場關注要點：

• 卡塔爾修改後的折衷文本能否被美伊雙方接受，本周一的會談是否取得實質進展

• 霍爾木茲海峽通行量能否逐步恢復至戰前水平，這將直接影響原油供應溢價的消退速度

• 特朗普「考慮恢復軍事打擊」的表態與「本周將談判」的表態並存，局勢仍存在兩面性，油價對消息面的敏感度會明顯放大

相關閱讀：特朗普拒絕伊朗「7天停火方案」，透露將在中期選舉後恢復轟炸

美光科技第四季財報：市值破萬億後的AI存儲鏈驗證窗口

美光科技將於美東9月30日收市後（香港時間10月1日）公佈2026財年第四季度財報，其市值已升破1萬億美元，是本輪AI交易中半導體板塊的重要樣本，也是觀察AI數據中心需求與存儲芯片景氣度的核心窗口。

瑞銀最新研報上調美光業績預測：

拆分業務來看，DRAM板塊預計營收397億美元，HBM營收約35億美元，NAND業務營收127億美元；兩項核心指標均高於公司此前指引，盈利上行主要來自產品定價改善（公司毛利率指引為86%）。

市場關注要點：

• 美光能否延續AI伺服器帶動的存儲需求，驗證HBM漲價周期的持續性

• 公司對後續行業供需、資本開支節奏的最新指引

• 長端利率上行正在提高科技股的業績門檻，若業績與指引保持強勁，可能繼續支撐半導體與數據中心產業鏈估值；若增長不及預期，利率上行環境可能放大股價波動

Nike財報檢驗消費韌性，與非農數據形成交叉驗證

Nike將於美東10月1日收市後公佈最新季度業績，對應本周的消費需求主線。市場將關注終端銷售、庫存水平與經營展望，以判斷消費者支出的實際韌性。

美銀已下調Nike 2027財年預測：每股盈利下調至1.43美元、收入下調至443.1億美元，均低於此前預測的1.60美元及454.7億美元，意味着較去年464億美元銷售額出現下滑。FactSet調查顯示，分析師普遍預期全年非GAAP每股盈利1.68美元、收入454.6億美元，與美銀的悲觀預測存在明顯落差。

D.A. Davidson聯席投資總監James Ragan表示，「近幾個月勞動力市場的改善軌跡，是支撐消費者持續支出信心的關鍵」。若Nike業績偏弱，且當周公佈的美國就業數據同步降溫，消費板塊可能面臨進一步調整壓力——這份財報與周五的非農報告，共同構成本周對「美國消費者是否撐得住」這一問題的雙重回答。

特朗普AI峰會撞上OpenAI開發者大會，科技催化密集期

科技產業方面，特朗普、眾議院議長約翰遜將於美東9月29日與科技公司行政總裁就人工智能召開會議，同日推出AI驅動新網站America.gov，用於整合分散在各聯邦機構網站上的政府信息與資源；特斯拉行政總裁馬斯克、英偉達行政總裁黃仁勳及藍色起源行政總裁Dave Limp預計出席。

同一天，OpenAI開發者大會（DevDay 2026）在舊金山舉行，預計發佈GPT-6 Cyber等新品，行政總裁奧特曼將於當地時間上午10點（香港時間周三凌晨1點）發表開場主題演講。市場將關注新模型的能力邊界、應用場景及商業化安排，相關信息可能影響投資者對雲計算、數據中心與人工智能軟件需求的判斷。

此外：

• 特斯拉將於10月1日舉行新一代Roadster超級跑車發佈會，此前已在社交平台X發佈預告片，市場關注產品性能、量產安排與交付節奏

• SpaceX 10月1日執行NASA Crew-13載人任務，Google自研TPU原型衛星同日升空；星艦Flight 14最早於香港時間周一晚間發射

• 華為昇騰950智算集群9月30日起面向中國客戶提供服務，是國產算力供給端的重要觀察點

A股、港股假期

因國慶節假期，內地A股10月1日至10月7日休市；港股10月1日休市一日，南、北向交易同步關閉。10月2日，香港交易所正常開市，但南、北向交易仍然關閉。

假期安排導致港股後半周成交活躍度可能降低，且10月2日復市當日缺乏南北向資金對沖，外圍市場（尤其是當日公佈的美國非農數據）的波動可能被進一步放大。投資者需留意：

• 10月2日港股開市前，美股周四（10月1日）夜間對非農預期的定價變化

• 假期期間外圍市場（原油、美債收益率、AI科技股）若出現較大波動，10月2日港股可能出現補漲或補跌

• 南北向交易恢復時點，以及節後資金面變化對A股節後首個交易日的影響