摘要

中国银行将在2026年08月28日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注净息差与不良化解进展对利润的影响以及对全年经营目标的指引。

市场预测

市场一致预期本季度中国银行收入约为1,612.43亿元，同比增加14.38%；调整后每股收益约为0.20元，同比增加11.11%；息税前利润约为1,147.03亿元，同比增加10.34%。公司上季度披露的对本季度预测数据相对有限，未见包含毛利率、净利率与归母净利润的明确量化目标。公司业务结构方面，上一季度公司银行业务收入2,052.70亿元、个人银行业务收入1,932.65亿元、资金业务收入933.72亿元、保险业务收入318.33亿元、其他收入282.81亿元、投资银行收入90.53亿元；从结构看，公司银行与个人银行合计占比超过70%。公司当前的主营亮点是公司银行与个人银行协同驱动，在稳增长及零售金融扩张中支撑息差与手续费收入。发展前景最大的现有业务亮点在公司银行条线，全年口径收入2,052.70亿元，结合制造业与基建投放回升，贷款资产扩张有望带动收入同比提速，但需持续关注信用成本波动。

上季度回顾

上一季度公司披露归属于母公司股东的净利润为566.31亿元，环比变动为-13.36%；净利率为40.30%；由于工具数据未提供毛利率口径与营收同比数据，毛利率与营收同比暂无法呈现；工具未给出调整后每股收益同比数据，以上指标以公司披露口径为准。分经营要点看，季内利润环比走弱，主要受季节性费用、拨备与净息差波动影响，但净利率维持在40.30%显示成本控制与非息收入对利润形成支撑。公司主营结构方面，公司银行业务收入2,052.70亿元、个人银行业务收入1,932.65亿元、资金业务收入933.72亿元、保险业务收入318.33亿元、其他收入282.81亿元、投资银行收入90.53亿元（包含抵消-42.95亿元），公司银行与个人银行为核心收入来源，呈现稳健。

本季度展望

信贷投放与净息差韧性

展望本季度，市场预期中国银行收入与息税前利润保持两位数增长，关键在于对公与零售信贷投放的节奏以及净息差的稳定性。宏观层面，基建与制造业中长期贷款投放延续，有利于公司银行条线的生息资产扩张；同时，个人按揭与消费贷在政策支持下呈现边际回暖态势，有助于零售端贷款余额稳步提升。净息差方面，存量利率下行与市场利率波动对资产收益率带来压力，但存款成本优化、结构性存款占比下降以及负债端精细化管理，有望对冲部分息差收窄压力，从而维持收入增长的稳定性。结合一致预期，收入预计增长14.38%，若信贷投放节奏顺畅且负债成本继续下行，本季度净息差可能保持相对稳定，使息税前利润增长约10.34%具备实现基础。

手续费与非息收入的修复

从上季度净利率维持在40.30%看，非息收入与费用管控对利润形成明显支撑。本季度重点关注结算、托管、理财和投行等条线的非息收入修复情况，一方面，资产管理与财富管理在客户基础和产品供给改善下，带动手续费收入回升；另一方面，对公投行业务若在债券承销、跨境业务与结售汇方面保持活跃，将对非息收入提供增量。结合公司银行与个人银行合计超过70%的收入占比，若零售财富管理需求延续回暖，手续费净收入有望改善，进而稳定利润率表现。需要关注的是市场波动对自营投资收益及手续费的扰动，风险偏好变化可能带来短期波动，但整体趋势仍以修复为主。

资产质量与拨备强度

利润兑现的另一关键在于资产质量稳定与拨备政策的前瞻性。本季度需跟踪关注制造业、商业地产以及小微领域的不良生成率变动，若不良生成率控制在可控区间，叠加核销与处置节奏有序，信用成本对利润的压力将更可控。以往经验显示，季末拨备计提安排常见季节性抬升，若本季度业务扩张带来风险加权资产增长，资本充足率管理与拨备覆盖率匹配同样重要。结合市场预期的EPS同比增加11.11%，意味着在收入扩张与成本控制并进假设下，拨备对利润的净压制可控，利润弹性仍有望释放。

对公主导的结构性优势

公司银行业务收入达到2,052.70亿元，是公司最大的收入来源，预计本季度该条线继续受益于国家重点工程、绿色金融与跨境金融服务的拓展。在项目融资、贸易金融以及产业链金融上，凭借客户基础与全球网络，能够提升中长期贷款投放与手续费收入的协同表现。随着外贸企业的套保与跨境业务需求维持，结售汇与托管等服务也将贡献稳定的非息收入。对公主导的结构性优势在当前信用周期下具备防御属性，一旦政策支持力度增强，叠加利率中枢平稳，将对利润形成正向驱动。

零售金融与财富管理的机会

个人银行业务收入1,932.65亿元，已成为与对公业务并列的支柱。本季度关注居民信贷需求回暖与财富管理渗透率提升，若权益与固收市场出现温和改善，理财、代销基金与保险等业务的手续费收入存在回升空间。零售端数字化经营与客户精细化运营能够降低获客成本、提升客户留存，同时在资产端通过按揭与消费贷改善资产收益率结构，有助于增强收入增长的确定性。结合一致预期的EPS增幅，零售金融的稳定贡献对于平滑净息差波动与强化非息收入的重要性在提升。

资本充足与股东回报

在两位数收入与息税前利润增长假设下，资本管理与股东回报安排也是市场评估估值的重要维度。稳健的利润留存与再融资工具的灵活运用有助于维持充足的资本缓冲，为后续业务扩张提供安全边际。在股东回报方面，分红政策的稳定性与可持续性将影响投资者对盈利质量与长期增长的信心；若利润增长兑现且资产质量保持稳健，分红与回购等安排的确定性将成为估值支撑因素之一。

分析师观点

根据近六个月内可获得的机构研判与市场评论，倾向看多的观点占相对多数。多家机构认为，当前一致预期显示本季度收入同比增长14.38%、EPS同比增长11.11%、EBIT同比增长10.34%，主要受益于对公与零售条线的协同发力和费用控制的延续；看多观点强调净息差有望在负债成本下行与资产结构优化下保持韧性，非息收入修复与资产质量稳定将推动利润释放。部分机构提示信用成本与行情波动对非息收入的扰动风险，但总体判断业绩趋势向上。综合而言，偏正面的机构观点占比较高，市场更关注数据兑现与全年目标的细化指引。