摘要

法拉利将于2026年05月05日（美股盘前）发布财报。

市场预测

市场一致预期本季度法拉利营收为18.06亿欧元，同比增长2.12%，预计EPS为2.26欧元，同比下降0.37%，预计EBIT为5.32亿欧元，同比下降0.54%。公司对本季度毛利率、净利率未提供明确预测信息。公司主营业务以整车与零部件销售为核心，规模占比超过八成，品牌与授权业务提供稳定现金流补充。发展前景最大的现有业务仍是整车与零部件板块，上季度该板块收入为14.83亿欧元，同比增长信息未披露。

上季度回顾

上季度法拉利营收为18.02亿欧元，同比增长3.80%，毛利率为51.88%，归属于母公司的净利润为3.80亿欧元，环比变动为-0.43%，净利率为21.08%，调整后每股收益为2.14欧元，同比持平。公司在成本结构与价格力方面保持稳健，盈利能力维持在豪华跑车行业上游水平。按业务看，整车与零部件收入为14.83亿欧元、赞助/商业与品牌收入为2.13亿欧元、其他收入为1.06亿欧元。

本季度展望

高端跑车交付节奏与产品结构

法拉利本季度收入预测为18.06亿欧元，小幅高于上季度的18.02亿欧元，市场隐含的增长主要来自在售车型组合的价格与选装配置拉动。通常新车型发布初期配置率与个性化选装比例较高，有助于提升单位毛利，若本季度可持续维持上季度51.88%的毛利率水平，则利润弹性将更多来自费用端的规模摊薄。交付节奏方面，高端跑车生产与交付往往具有批次性，若本季度交付集中于高利润型号，EBIT的波动将较营收更为敏感，这与市场预计EBIT略有下滑相呼应，也提示运营费用或折旧摊销在短期内有上行压力。结合公司历史经营特征，单车利润受限量策略与定价纪律保护，短期宏观波动对订单影响相对可控，但在汇率波动与原材料波动背景下，维持稳定毛利率仍需优化采购与套期策略支撑。

品牌与授权业务的稳定贡献

上季度赞助、商业与品牌收入达到2.13亿欧元，在总盘子中占比约12%，该板块通常具备更高的毛利结构，对抵消整车业务的周期性具有正向作用。若F1赛事相关商业价值与品牌活动持续活跃，本季度该业务有望维持稳健表现，为利润端提供缓冲。该业务对现金流友好，在资本开支相对有限的情况下，能够部分对冲研发与产能优化投入造成的压力，从而帮助公司守住约20%水平的净利率。若品牌授权在地区渠道拓展与品类延展上取得进展，将进一步丰富非车类收入结构，降低单一车型周期对集团利润的波动影响。

费用结构与利润率博弈

市场预测显示本季度EBIT同比小幅下降0.54%，但营收仍预计增长2.12%，这意味着费用端或折旧摊销对利润率形成一定拖累。若公司在新平台或动力系统上的研发投入进入密集期，短期内营业利润承压属正常现象，通过产品溢价与个性化选装提升的收入质量可在后续季度释放利润弹性。参考上季度净利率21.08%，若本季度毛利率维持高位且费用率按季节性回落，净利率下行幅度有望收窄；反之，如果销售和管理费用为支持新品发布与营销活动而阶段性提升，净利率可能略低于上季度水平。基于公司一贯的价格纪律与限量策略，量价平衡将继续成为利润率维持的重要抓手。

分析师观点

从近期机构观点汇总看，看多观点占比较高。多家机构认为法拉利受益于高端车型组合与价格力，营收结构中非汽车板块的盈利稳定性有助于对冲周期波动，同时公司在费用端的阶段性投入不会改变全年稳健增长基调。看多阵营主要强调三点：一是本季度营收仍有望同比增长2.12%，在宏观不确定环境下展现韧性；二是品牌与授权业务对利润率的支撑提升确定性；三是高毛利结构与限量策略维持单位经济性。综合这些机构的论述，当前更偏向认为公司利润率虽可能短期承压，但核心基本面未见恶化，回归交付节奏与产品结构健康与否将成为股价催化的重要线索。