摘要

达美乐比萨将于2026年10月13日（美股盘前）发布财报，市场普遍预计营收与每股收益小幅提升，关注供应链与外卖配送成本走势。

市场预测

市场一致预期显示，本季度达美乐比萨营收预计为11.74亿美元，同比提升3.24%；调整后每股收益预计为4.37美元，同比提升9.99%；息税前利润预计为2.30亿美元，同比提升7.17%。公司上季度管理层对本季度的指引未在公开材料中给出具体口径，若后续披露将以公司更新为准。公司主营业务亮点在于供应链板块收入为7.32亿美元，占比61.26%，规模效应支撑毛利稳定。发展前景最大的现有业务为国内特许经营与配套广告费合计收入2.99亿美元，同比数据未披露，依然受益于门店扩张与订单频次上升。

上季度回顾

上季度达美乐比萨营收为11.94亿美元，同比提升4.30%；毛利率为28.74%；归属于母公司股东的净利润为1.36亿美元，净利率为11.37%，环比变动为-2.90%；调整后每股收益为4.07美元，同比增长6.82%。公司强调美国本土外送与自取流量恢复，供应链效率改善，带动营业利润提升。分业务来看，供应链收入7.32亿美元、国内特许经营收入1.64亿美元、国内特许经营广告费收入1.35亿美元、国内自营门店收入0.82亿美元、国际特许经营收入0.82亿美元，供应链体量最大，驱动收入稳定。

本季度展望

美国市场订单动能与门店网络

预计美国市场订单动能延续温和恢复态势，主要由自取渠道持续增长和价格/品类结构优化推动，本季度营收预测小幅增长与门店网络扩张相匹配。较低的失业率与稳定的家庭外食替代需求，有助于同店销售保持正向，叠加产品组合对客单价的支撑，使营收端具备一定的韧性。若公司在促销强度与配送费之间维持平衡，订单增长与利润率之间的权衡有望改善，从而支撑预计4.37美元的每股收益目标达成。

供应链规模效应与成本传导

供应链板块收入占比超过六成，体现原料采购、中央厨房、面团配送等一体化能力带来的规模效应。预计公司继续通过与上游签订中长期合同、优化生产批量与路线规划，平滑原材料波动并改善单店毛利结构。若面粉、奶酪等关键原辅材料价格保持稳定或温和回落，预期毛利率有望维持在相对稳定区间，并为息税前利润预计增长7.17%提供支撑；若部分成本项目出现波动，公司通过价格与组合调整来对冲，利润弹性仍将主要来自体量扩张与效率提升。

国际业务与汇率影响

国际市场仍是中期增长的关键增量，重点国家门店拓展和本地化菜单带动订单提升，预计国际特许经营收入保持稳健贡献。汇率因素可能对以美元计价的收入和利润带来一定不确定性，若美元走强，国际板块的折算利润将受到阶段性影响。公司在国际市场强化数字化订餐与会员体系提升复购率，通过本地物流合作压缩配送时效，有望在订单恢复期继续强化市场地位，提升单位经济效益。

数字化与外卖生态协同

公司持续投入数字化订餐、App体验与数据驱动的营销，以提升订单转化率与客单价；在外卖生态方面，通过优化自有配送队伍与第三方平台协同，平衡履约时效与成本。若订单密度进一步提升，预计履约成本占比将下降，净利率维持在双位数区间的可能性较高。数字化工具也有助于提升门店营运可视化和排班效率，缓解人力成本压力，为预计的EPS增长提供支撑。

分析师观点

近期多家机构对达美乐比萨维持偏正面的判断，偏多观点占主导。多位分析师强调，美国自取业务与数字化效率带来的单位经济改善将支持利润率稳步提升，供应链规模效应和成本传导机制提供下行保护。偏多派同时指出，门店拓展与订单密度的提升可带来经营杠杆，使本季度营收与每股收益的上行风险优于下行风险。看多阵营占比更高，理由集中在：一是供应链与特许经营的轻资产组合提升现金回报；二是产品组合与价格策略可对冲原材料波动；三是数字化订餐渗透率提升带来长期复购与运营效率提升。综合这些观点，市场对本季度营收与利润率的改善存在较强信心，但也关注汇率与原材料价格的短期扰动。