摘要

家得宝将于2026年08月18日美股盘前发布最新季度财报，市场聚焦营收恢复与专业客户需求动能对盈利质量的拉动。

市场预测

一致预期显示，本季度家得宝营收预计为472.76亿美元，同比增加4.23%；调整后每股收益预计为4.73美元，同比增加0.49%；EBIT预计为68.01亿美元，同比增加0.97%，当前一致预期未提供毛利率与净利润或净利率的具体预测，公司上一季度披露亦未见该等指标的明确季度指引。上季销售结构均衡，建筑材料、装饰材料、五金工具分别贡献129.71亿、126.05亿、121.87亿美元，显示核心品类需求保持稳定。规模最大的建筑材料单季营收达129.71亿美元，在公司总营收同比增长4.79%的背景下，该品类有望继续受益于大单项目与翻修活动带动。

上季度回顾

上季度家得宝实现营收417.65亿美元，同比增长4.79%；毛利率为33.00%（未披露同比）；归属于母公司净利润为32.89亿美元，净利率为7.88%（两项同比未披露）；调整后每股收益为3.43美元，同比下降3.65%。利润端看，净利润环比增长27.93%，在销售稳步回升环境下，费用与周转效率对利润率的托举作用开始显现。分品类来看，建筑材料、装饰材料、五金工具分别实现129.71亿、126.05亿、121.87亿美元收入，在总营收同比增长4.79%的环境下，核心品类的规模优势对抗需求波动能力更强。

本季度展望

专业客户需求与大单项目

市场预期家得宝将延续对专业客户群的深耕，来自承包商、大单项目的需求被认为是本季度营收回升的重要驱动力。结合一致预期的营收同比+4.23%，以及美国银行证券的前瞻判断“公司因专业客户占比更高而受益更明显”的逻辑，专业端订单的转换效率将决定本季同店销售的弹性。专业客户项目通常客单价更高、品类集中度更强，配套交付与库存配置要求也更高，若需求回暖叠加供给侧配套顺畅，收入与利润率的协同改善更容易达成。同时，专业端需求对于价格敏感度低于大众零售，若高毛利品类与服务占比提升，有望对整体毛利率形成结构性支撑，即便市场短期促销强度有所波动，亦能对冲部分成本上涨的压力。

重组后的商品与客户运营协同

公司于2026年07月31日宣布整合商品销售、客户忠诚度、财务、专业服务及技术等核心领域的领导职能，并将原整合办公室转型为由首席财务官主导的“专业加速办公室”，管理链路的简化与跨部门协同有望缩短决策周期、提升执行效率。对于门店端而言，更快的商品组合调整、更精准的会员与忠诚度策略叠加本地化专业服务能力，将直接作用于品类动销与毛利结构优化。考虑到一致预期的调整后每股收益同比+0.49%，小幅正增长背后隐含的是单店效率与费用结构的细腻改善，重组若能加速品类定价与补货策略的闭环，将对净利率传导形成正向影响。需要关注的是，组织变革初期对系统、流程与人员的磨合仍可能带来短期扰动，但若如期落地，全年运营质量的抬升将更具可持续性。

利润率弹性与费用控制

一致预期未提供本季毛利率与净利率的点位指引，但从量化指标看，EBIT预计同比+0.97%至68.01亿美元，显示市场对利润端修复的判断较为谨慎且偏正面。从驱动因素看，毛利率的结构变量包括高毛利自有品牌比重、促销节奏、供应商议价与物流成本变化；费用端则取决于门店与电商履约效率、营销投放回报以及薪酬结构优化。若专业端高客单价订单放量，叠加组织重组带来的运营效率改善，费用率存在下行空间；若促销投入可控且价格带结构稳固，毛利率具备抬升弹性。综合来看，收入端预计温和回升、利润端小幅修复，若实际执行优于预期，利润率的拐点特征有望强化；反之，若促销与成本扰动加剧，利润改善节奏或较为平缓。

分析师观点

从2026年01月01日至2026年08月11日的公开观点整理看，看多占多数：包括TD Cowen上调目标价至410.00美元并维持买入、摩根士丹利维持增持并给出约420.00美元的目标价、Truist维持买入并将目标价调整至394.00美元、美国银行证券指出公司因专业客户占比更高而在本季受益更明显；相对中性观点则有Gordon Haskett维持持有并调降目标价至325.00美元。按上述机构口径统计，看多与中性观点的比例约为4:1，看多观点约占80.00%，整体偏积极。主流看多逻辑集中在三点：一是专业客户需求的相对韧性将带动高客单项目回暖，有望对当季营收形成明确拉动；二是组织架构重组提升跨部门协同效率，商品组合、会员与补货节奏更敏捷，支撑费用率与单店效率改善；三是一致预期下收入同比+4.23%、EBIT同比+0.97%、调整后每股收益同比+0.49%，反映市场对利润质量温和修复的判断已在可验证区间。需要注意的分歧在于，个别机构对目标价的下调体现了对竞争与成本扰动的谨慎态度，但现阶段多数观点认为，专业端结构性优势与运营提效可对冲短期波动，若执行落地如预期，股东回报与盈利稳定性具备提升的基础。