摘要

中兴通讯将于2026年08月21日（盘后）披露中期业绩，市场目光聚焦AI-RAN、海外智算项目与AI手机协同推进对收入与盈利质量的影响。

市场预测

市场一致预期本季度中兴通讯营收约392.72亿，同比增长14.84%；调整后每股收益约0.48，同比下降11.93%；息税前利润约19.28亿，同比下降20.81%；公司层面的毛利率及净利润或净利率季度指引暂无可核实数据。 公司当前业务亮点在于AI-RAN相关解决方案推进与项目落地预期升温，叠加海内外算力与企业级数字化项目的协同带动。 从已披露的业务结构看，运营商网络是体量最大的现有板块，收入约628.57亿；政企业务约372.22亿；消费者业务约338.16亿，分业务同比情况未披露。

上季度回顾

上季度营收349.88亿，同比增长6.13%；毛利率28.28%；归母净利润13.10亿，净利率3.75%；调整后每股收益0.27，同比下降47.06%。 单季一个显著特征是归母净利润环比变化显著，环比增长343.08%，反映利润端相较前一季度的阶段性修复。 分业务结构显示，公司由运营商网络、政企业务与消费者业务构成，单项收入分别约628.57亿、372.22亿与338.16亿，分业务同比情况未披露。

本季度展望

AI-RAN与6G相关推进：需求催化与兑现路径

近期通信与算力结合的场景催化频现，市场对AI-RAN及面向下一代网络演进的关注度提升，叠加相关合作预期升温，带动板块估值回暖。对于中兴通讯，本季度核心看点在于AI-RAN方案的市场化落地节奏：若合作深入与试点扩大将可能提升系统级订单确定性，并带动无线侧软硬件组合的收入贡献与毛利结构优化。短期内，需求侧的释放仍取决于运营商资本开支节奏与项目签约进度；中期维度，AI赋能的RAN演进进入可执行阶段后，有望形成由小规模验证走向批量交付的曲线，对营收增长的拉动更加可见。伴随公司董事会在2026年08月21日审议中期业绩，市场将关注管理层对AI-RAN产品迭代、交付节奏与商业模式（一次性收入与后续运维/软件订阅）的口径更新，这将直接影响利润率预期与估值锚点。

海外智算与企业级项目：交付能力与拓展空间

海外市场方面，近期落地的智算中心项目显示公司在算力基础设施与系统集成上的交付能力，这类项目往往具备多产品线协同供给与中长期服务属性，对订单的持续性与客户黏性有正向影响。本季度关注点包括：一是已建项目的扩容与复制能否落地，以提升规模经济与现金流质量；二是企业级与政府行业客户的数字化、智能化改造需求在海外是否延续，有无跨区域复制与伙伴生态拓展的迹象；三是配套软硬件的整机/整网方案在不同国家与法规框架下的合规与本地化进度。若海外订单保持健康释放，政企业务与算力相关收入将形成对公司总体收入的有效支撑，并有望平衡不同地区资本开支周期错位带来的波动。

消费者业务与AI智能体手机：产品势能与可持续性

AI智能体手机话题度在本季度显著提升，结合与合作方在手机端侧大模型与系统级AI的深度集成，市场对新品放量的期待升温。根据产业链信息，相关机型今年规划多款，备货节奏以试水与口碑构建为主，关注点在于AI功能的真实使用频次、差异化体验以及与应用生态的联动强度。短期对收入的弹性主要取决于渠道反馈与量产爬坡效率；中期的关键在于AI能力的持续进化与系统级功耗/成本的平衡，一旦形成可重复的产品力壁垒，消费者业务有望在存量市场中获取更高份额。需要留意的是，消费者业务毛利与费用投放之间的权衡将直接影响利润端表现，市场也将观察新品上市后的费用效率与单机盈利模型的改善情况。

分析师观点

市场近期观点以看多为主，占比较高；多家机构与资金动向的表述聚焦于三条主线：AI-RAN与6G演进、海外智算项目落地、AI智能体手机的产品化前景。摩根士丹利在近期研报中指出，随着投资者关注点转向复苏阶段，叠加AI相关催化再现，公司有望迎来估值重估；在边缘设备侧，公司与生态伙伴围绕AI助手的合作，将多模态与系统级能力整合至智能手机中，早期需求信号显示市场兴趣较高，该行据此强调中期商业化与情绪提振的双重作用。资金层面，部分境外机构近月度的持仓增配，传递出对公司中长期价值与AI相关业务潜在贡献的认可，从侧面支撑了看多阵营的估值与基本面逻辑。另有市场层面的信息指向高性能芯片采购预期的边际改善，若逐步兑现，将有望提升公司在服务器/算力与企业级解决方案中的配置弹性，并反哺到订单获取与交付能力上。综合上述，偏多观点的核心论据在于：AI-RAN推进与合作预期提供中短期催化，海外智算项目强化交付与现金流质量，AI手机为消费者业务提供新增量想象空间；同时，管理层在2026年08月21日对中期业绩与下季度展望的表述有望成为再评级观察窗口，决定估值切换与利润预期修正的力度与节奏。