摘要

Cipher Mining Inc.将于2026年08月04日盘前发布新一季财报，市场聚焦营收与亏损收窄的节奏及管理层对产能与资本开支持续安排的更新。

市场预测

市场一致预期Cipher Mining Inc.本季度营收为3,289.81万美元，同比下降35.91%；每股收益预计为-0.23，同比下降219.88%；同时，EBIT预计为-5,315.95万美元，同比下降80.47%。公司层面未见明确披露当季毛利率与净利润/净利率指引，预测口径以美元计且同比均为工具返回的比率换算结果。 公司主营业务结构集中，上一季度“比特币开采”实现营收3,483.80万美元，占比100.00%，在单一业务聚焦下可集中资源投入并强化执行效率。发展前景最大的现有业务仍是“比特币开采”，由于其为单一业务口径，上一季度该项营收同比下降28.84%，显示收入端仍处承压阶段。

上季度回顾

上一季度，Cipher Mining Inc.实现营收3,483.80万美元，同比下降28.84%；毛利率为-51.29%；归属于母公司股东的净亏损为-1.14亿，净利率约为-328.90%，净亏损环比改善84.43%；每股收益为-0.28，同比下降154.55%。 单季经营端亏损显著，EBIT为-1.15亿，同比下降200.80%，表明成本与费用对利润端的压力仍在。按业务口径，主营“比特币开采”营收3,483.80万美元，占比100.00%，同比下降28.84%，收入结构集中带来执行聚焦，同时利润弹性对成本与产出结构更敏感。

本季度展望

电力与运营效率的边际变化

上一季度毛利率为-51.29%，反映单位产出对应的电力、折旧和维护等成本对毛利端形成较大压力。公司近期增设电力与电网策略岗位，围绕电网协调与供电稳定性进行组织建设，有利于在负荷侧管理、价格曲线对冲及可中断条款优化中争取更优的用电成本与稳定性。若二季度阶段性降本或供电稳定性改善兑现，收入对成本的覆盖能力有望较上一季改善，为毛利率修复提供基础。同一时间，营收预测3,289.81万美元较上季下滑，若产能利用率有阶段性回升或非计划性停机减少，实际结果与一致预期可能出现一定偏差。结合每股收益预计为-0.23，利润端的弹性在很大程度取决于电力成本曲线与设备稼动率的共同作用，经营层面的精细化管理对毛利与EBIT的改善将更为关键。

资本开支与融资安排的双刃效应

公司在2026年公布拟发行8.10亿美元优先担保票据的计划，用于扩展与运营大型数据中心，这为中短期产能扩充与项目落地提供资金支持。融资到位后，一方面能够加速基础设施部署、改善产能瓶颈，助力未来收入规模化；另一方面，债务工具引入的利息费用将对EBIT与EPS形成阶段性压力，叠加折旧摊销上升，短期利润表承压或仍将延续。结合本季度EBIT预计为-5,315.95万美元，同比下降80.47%，市场显然已将融资成本与扩张初期投放的费用化压力纳入预期。对于公司而言，核心在于资金使用效率与投产节奏：若新增产能能够尽快形成稳定产出，经营现金流的改善将更快对冲财务费用与折旧的抬升。反之，若投产节奏放缓或设备稼动率不达预期，则利润表压力可能延续更久，导致EPS恢复节奏慢于收入端。

管理层交易与二级市场预期

6至7月期间，公司多名核心高管及大股东出现密集减持安排，阶段性扰动了二级市场对短期基本面的信心，并与一季报的业绩回撤相叠加形成“业绩与情绪”共振。尽管如此，多家机构近期仍维持对公司中期扩张与执行力的积极判断，显示基本面中长期逻辑与短期股价波动出现一定背离。结合本季一致预期，市场对收入与盈利的假设趋于保守，若公司在产能利用、电力成本或现金流方面给出更明确的改善信号，预期修复可能带动估值弹性回归。基于此，本季财报不仅在于“报表数据”本身，更在于经营侧对成本曲线、产能投放和后续融资使用计划的具体阐述，这将直接影响市场对下半年盈利路径的重估。中短期内，围绕高管交易的舆情或仍对股价构成扰动，但若经营层面释放持续改进的证据链，市场关注点将逐步回归到基本面兑现上。

分析师观点

根据已披露的机构观点，当前覆盖机构看多比例占优。Jefferies在2026年05月14日给予“买入”评级并给出32.00美元目标价；Bernstein在2026年06月04日给予“跑赢大盘/买入”评级并设定32.00美元目标价；Morgan Stanley在2026年05月19日将目标价由40.50美元上调至42.50美元并维持“增持/超配”观点；Chardan在2026年07月27日新覆盖给予“买入”评级并设定32.00美元目标价。综合多家机构表述，核心逻辑集中在三点：一是公司正在推进数据中心管线与运维能力建设，组织层面引入电网与电力策略负责人，有助于强化电力采购与电网协调，从而改善用电成本与运行稳定性；二是拟通过8.10亿美元优先担保票据融资以匹配扩张进度，若资金投入与产能释放节奏匹配，收入与现金流具备规模化改善的潜力；三是在短期业绩承压与高管减持的背景下，机构仍给予较高的目标区间，反映其对中期扩张与经营效率提升的信心。对比一季度业绩承压的现实与二季度一致预期下调的背景，上述机构的“买入/增持”立场表明其更关注未来若干季度的产能落地与成本曲线改善，而非单一财季的短期波动。结合FactSet统计的目标价均值约32.75美元的市场信息，看多阵营在覆盖样本中占更大比例，当前观点重心在于“扩产与降本带来的中期利润修复路径”而非短期利润表的波动。