摘要

Expedia将于2026年08月05日（美股盘后）发布新一季度财报，市场聚焦营收增长与利润率修复的平衡及平台转型进展。

市场预测

- 一致预期显示，本季度Expedia营收预计为41.73亿美元，同比增加12.54%；调整后每股收益预计为5.14美元，同比增加25.38%；EBIT预计为7.31亿美元，同比增加37.12%。公司上季度给出的具体本季度财务指标指引未在公开材料中查询到。 - 公司主营业务亮点在于零售业务，该板块上季度收入约21.18亿美元。 - 公司当前发展前景最大业务为B2B事业部，上季度收入约11.83亿美元，受合作伙伴拓展与产品渗透率提升推动，呈持续扩张态势。

上季度回顾

- 上季度Expedia营收34.26亿美元，同比增长14.66%；毛利率89.00%；归母净利润为-600.00万美元，净利率为-0.18%；调整后每股收益为1.95美元，同比增长387.50%。 - 该季EBIT为2.51亿美元，超市场预期，费用控制及高价值住宿预订增长带动经营杠杆释放。 - 分业务看，零售收入约21.18亿美元，同比增长数据未披露；B2B事业部收入约11.83亿美元，同比增长数据未披露；其他业务收入0.13亿美元，占比低。

本季度展望

住宿与机票动销的季节性旺季弹性

今年自2026年01月01日至2026年07月29日，线上旅游需求延续复苏，进入暑期及欧美旅行旺季，市场预期Expedia本季度营收同比增长12.54%至41.73亿美元。住宿端高星和度假租赁需求维持韧性，结合上季89.00%的毛利率基数，若支付与营销效率继续优化，毛利可能保持在高位区间。机票业务在国际航线恢复、票价结构稳固的背景下，带来平台流量与交叉销售机会，从而支撑EBIT预计增长37.12%至7.31亿美元。关键观察点在于：暑期促销强度对费用率的影响，以及跨境旅行不确定性对客单与转化的扰动。

B2B分销网络的合作深耕与利润结构

B2B事业部上季度收入约11.83亿美元，在行业开放式分销趋势下，通过与大型航司、酒店集团、发卡机构与独立旅行品牌的API/白标合作扩容库存与渠道。该业务粘性强、复购率高，且对销售与市场费用依赖度相对较低，有助于优化整体费用率结构。随着合作商家在更多地区上线动态定价与套餐化产品，单位交易利润率具备逐步改善的条件，预计对本季度EBIT的贡献提升。需要留意的变量包括合作佣金条款周期性重议与渠道返利强度，若竞争对手加码补贴，短期边际利润可能承压。

营销与技术投放的效率曲线

上季度EBIT超预期反映出投放与转化效率的阶段性提升，本季度若延续以品牌流量与高意向用户为核心的营销策略，结合模型优化与广告竞价的精细化管理，有望在不显著增加获客成本的情况下，稳住转化并扩大高价值订单。平台侧持续推进结算、风险控制与售后流程线上化，降低交易 frictions，有助于压降变动成本比例。若暑期高峰带来流量波峰，系统稳定性与客服履约能力将决定满意度与复购，进而反馈至下季指引。

零售板块产品结构与交叉销售

零售业务上季度收入约21.18亿美元，住宿仍是核心驱动，租车、活动与保险作为附加服务提升每笔订单的利润密度。本季度在旺季驱动下，套餐化与交叉销售策略有望提升客单价，并带动单位毛利改善。若高星及长住需求占比提升，将进一步支撑毛利率维持高位。观察要点包括：移动端转化效率与会员体系的活跃度，若会员预订频次提升，预计对调整后每股收益形成正向贡献。

利润率修复的关键变量

- 毛利率：上季为89.00%，本季度在产品结构与议价改善的条件下有望保持韧性；若平台为抢占暑期需求加大补贴或返现，短期会稀释毛利/EBIT率。 - 净利率：上季为-0.18%，受一次性因素与费用计提影响；若本季如预期实现7.31亿美元EBIT，叠加规模效应，净利率存在改善空间。 - 费用率：市场将关注销售与市场费用投入的力度及ROI，技术与内容成本的规模效应释放节奏，将直接影响调整后每股收益预计同比增长25.38%的兑现度。

分析师观点

市场近期研报与评论中，看多观点占比较高，核心依据集中在三点：一是旺季需求与跨境旅行回暖带动订单与客单的双重提升，二是B2B分销网络的稳定增长为利润率提供边际支撑，三是上季度经营杠杆释放后，本季度EBIT与调整后每股收益具备兑现预期的可见度。多家知名投行与独立研究机构在近六个月内对Expedia的评级与目标价评论总体偏正面，普遍强调零售与B2B双引擎提升质量增长的可持续性，同时提示需跟踪暑期营销强度及竞争对利润率的短期扰动。综合这些观点，偏多阵营认为若本季度收入达到41.73亿美元、调整后每股收益约5.14美元并验证费用效率改善，后续几个季度的指引大概率维持稳健区间。